安信证券 付 昊

　　在证券公司IPO在停顿了五年多之后，中国证监会发行审核委员会日前公告，拟于6月30日审核光大证券IPO申请。显然，光大证券即将上市已不存在任何悬念。受此消息刺激，巨资参股光大证券并持有其6000万股的大众交通(600611)在周五便逆势逞强，开盘后便强势封于涨停。我们认为，作为大众交通的第一大股东，目前持有大众交通21811.96万股股权(占总股本的20.76%)的大众公用(600635)，也无疑将受益光大证券上市。毕竟，在广发证券借壳上市迟迟未果的背景下，辽宁成大、吉林敖东尚能以二、三十元的价格成为市场中为数不多的贵族股票；因此，一旦光大证券成功上市，大众交通(600611)和大众公用(600635)这对双双仅10元左右的“双子星”自然将上演比翼双飞的喜人走势，并有望跻身高价股的行列。而鉴于大众交通(600611)在周五的强势涨停已经向市场发出了明确的信号！因此，作为持有大众交通大量股权的大众公用(600635)，自然也不甘人后，其克隆大众交通的强势涨停已没有悬念！

　　上市将成券商“攘外安内”的法宝

　　目前国内证券公司的最突出问题是“个头太小”，多数公司资本金只有几亿元，与国际投行数十亿、上百亿美元的资本金规模根本没法比。随着中国资本市场对外开放程度的不断加深，国际投行巨头已是兵临城下。

　　而在“外患”的巨大压力之下，“内忧”也不容忽视。目前我国共有106家证券公司，数量明显偏多。业内专家早已预期，未来可能只剩下30至50家券商，这一过程主要靠市场力量来完成，其中上市制度非常重要。

　　我们分析，尽管中国资本市场实现了较大飞跃，但仍难掩券商“靠天吃饭”的困局，在“内忧外患”下，上市已经成为券商“攘外安内”的重要法宝。以中信证券为例，其在上市前，与长江证券的规模和实力相当，而中信在上市、扩张之后，其净资产已经突破500亿元，成为国内资本市场规模最大的证券公司。

　　监管部门此前出台了以净资本为核心的券商风险控制指标管理办法，券商只有在净资本配置跟得上的条件下才能扩展业务，对净资本的要求必然相应提高。而券商上市是迅速提高净资本的捷径。

　　可查的资料显示，自五年前中信证券(600030)通过IPO完成上市后，就再也没有一家券商通过IPO实现其上市之路的。5年内，券商上市基本就是“华山一条路”——借壳上市。但去年下半年以来随着券商借壳上市条件收紧，IPO成为券商融资“必争之地”，已陆续有东方证券、招商证券、光大证券、西部证券提交了IPO申请。其中，光大证券和西部证券为首批通过初审的两家券商。因此2008年也一度被市场视作“券商IPO年”。

　　光大证券IPO抢跑成功

　　随着券商IPO上市潮拉开帷幕，证券公司的新一轮资本竞赛即将展开。中国证监会发行审核委员会日前公告称，将于6月30日审核光大证券IPO申请，光大证券有望成为继中信证券后的第二家IPO上市券商。

　　有关资料显示，为准备上市，光大证券曾多次增资扩股，截至目前，公司注册资本增至28.98亿。目前，光大证券拥有76家营业部、18家服务部。2007年营业收入、净利润、净资产、净资本等多项指标的排名位居前10名。

　　光大证券此次拟发行不超过5.2亿股普通A股，不超过发行后总股本的15.21%。光大证券发行前每股净资产为3.45元(以2007年12月31日经审计合并资产负债表中归属于母公司的股东权益为基准)。光大证券计划运用本次募集资金通过增设和收购方式，增加证券营业网点，使营业部数量增至100家以上，募集资金还将用于发展直接股权投资业务和开展境外业务，以及扩大公司投资银行业务和自营证券投资业务规模、开展融资融券业务和股指期货投资业务等创新业务上。

　　作为大众交通大股东 大众公用同样受益光大证券上市

　　大众公用(600635)经过多年的努力，在稳步发展城市公用事业主营业务的基础上，积极参与资本市场的发展，走出了一条产业投资和金融投资相互融通的发展道路。近年来，公司在从事燃气销售、交通运输、污水处理等业务同时，积极展开开多元投资，相继参股大众保险、兴业证券、大众交通(600611)、深圳创新投资公司等。其中，大众公用(600635)现持有大众交通21811.96万股，以20.76%的持股比例成为大众交通的第一大股东。

　　根据有关资料，大众交通目前持有6000万光大证券股份，初始投资额仅为1.65亿元，合每股2.75元。光大证券2007年实现净利润46.86亿元，每股收益1.70元。以目前A股券商2007年平均静态市盈率19倍粗略估算，光大证券的二级市场价格应在32.3元左右。由此，光大证券上市后有望为大众交通带来近20亿元的增值收益，而大众公用(600635)因为持有大众交通20.76%的股份也将分享其中的暴利。

　　由此我们认为，在广发证券借壳上市迟迟未果的背景下，辽宁成大、吉林敖东尚能以二、三十元的价格成为市场中为数不多的贵族股票；因此，一旦光大证券成功上市，大众交通(600611)和大众公用(600635)这对双双仅10元左右的“双子星”自然将上演比翼双飞的喜人走势，并有望跻身高价股的行列。而鉴于大众交通(600611)在周五的强势涨停已经向市场发出了明确的信号！因此，作为持有大众交通大量股权的大众公用(600635)，自然也不甘人后，其克隆大众交通的强势涨停已没有悬念！