兴发集团(600141)：磷矿石涨价刚刚开始

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　　公司12月29日公告宜昌泰兴公司减持股份

　　股价自去年11月份以来一路上涨

　　中国磷矿石价格长期上涨趋势已经确立

　　联合证券 肖 晖

　　全球磷矿石价格进入上涨周期

　　2006 年开始全球磷矿石产量整体下降，其中美国产量下降最为明显，中国成为磷矿石产量第一大国。

　　美国Mosaic 公司在2006 年永久性关闭了一个矿山，根据美国地质调查局报告，美国现有磷矿产能将在2015 年枯竭一半，虽然现在有几个新矿在申请开工，但是繁杂的申请手续和公众的反对意见导致迟迟难以实施。

　　中国成为磷矿石产量增长最快的国家，但是自2005 年以来，中国磷矿石产量增速逐渐下降，2006、2007 年产量增幅分别为22%、15%。如果考虑我国前期很多小规模矿厂无法被纳入统计范围，陆续关闭，我国2007 年实际磷矿石产量增长小于15%。与之相应的是我国磷矿石出口量大幅度下降，由2001 年的出口495 万吨下降至2006 年的100 万吨以下。

　　2007 年国际磷肥价格大幅度上涨，从年初的300 美元/吨上涨至年底的600 美元/吨，翻了一倍，涨幅远远超过前10 年。

　　当美国、中国磷矿石出口大幅度下降后，摩洛哥成为全球最大的磷矿石出口国，对磷矿石出口价格具有更强的定价能力。2007 年里摩洛哥磷矿石离岸价格翻了一倍。2008 年1 月20 日，摩洛哥出口至印度的磷矿石离岸价格更是上涨到120 美元/吨。

　　农作物生产周期一年，耕种数量增长可以快速体现出对磷肥的需求。与之相比，磷矿石、磷肥建设需要更长的时间。洞式采矿建设期至少需要1-2年以上的时间。如果在美国，矿山开采从申请到施工需要更长更不确定的时间。在磷矿石资源集中度逐渐提高的同时，磷矿石涨价的周期会持续的更长。

　　20006 年中国磷矿石价格平稳，2007 年开始逐渐上涨，与摩洛哥磷矿石离岸价格变动趋势相同。我们预计中国磷矿石价格长期上涨趋势已经确立。

　　兴发集团长期资源储备充分

　　磷矿石已经成为湖北省重点管制的资源品种，探矿权以及转采矿权审批程序复杂、严格，周期长。湖北省大型在建矿山数量不多，湖北宜化江家墩磷矿在建磷矿开采预计产量50 万吨，其他黄麦岭和大峪口两家磷肥生产企业磷矿于60-70 年代进行开采，开采时间过长已经逐渐进入枯竭期。

　　兴发矿山项目位于宜陵-兴山-神农架-保康矿脉一线。未来的主力矿厂白竹楚峰矿山还处于建设期，预计2009 年正式达产。2007、2008 年的磷矿石产量主要来自于建设期间挖掘巷道带来的矿石，而非正式生产所得。兴发集团现有磷矿资源储量1.5 亿吨左右，即使以2009 年近200 万吨产能计算，也可以开采70 多年。