湖南海利(600731)暂不评级

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　　湖南海利是国内重要的农药生产企业，是国内最大的氨基甲酸酯类农药的主要生产商。作为国内农药的龙头企业，公司主营产品经营状况良好，盈利能力有望逐步提升，但由于子公司湖南海利常德农药化工有限公司盈利存在一定的不确定性，因此我们对公司暂不评级。

　　湖南海利(600731)：

　　国内最大的氨基甲酸酯农药生产企业

　　中信建投 梁斌

　　国内最大的氨基甲酸酯农药生产企业

　　湖南海利是国内重要的农药生产企业，是国内最大的氨基甲酸酯类农药的主要生产商。公司的主要农药产品有克百威、好安威等，中间体有呋喃酚、邻仲丁基酚、邻异丙基酚等，其中呋喃酚是生产氨基甲酸酯类农药的重要中间体，其生产技术主要有国外几个厂家掌握，公司通过十多年的科技攻关，在呋喃酚生产技术取得了突破,打破了国外对我国呋喃酚长期垄断的局面,不仅使我国该项技术挤身世界先进行列,同时保障了我国氨基甲酸酯类农药的生产。

　　公司的主要产品是克百威，年产量2000吨，占国内产量的一半以上，是国内最大的克百威生产企业。克百威又名呋喃丹，是广谱性杀虫、杀线虫剂，具有触杀和胃毒作用，主要用于水稻、棉花、烟草、大豆等作物上多种害虫的防治，也可专门用作种子处理剂使用。

　　目前全球克百威的产量大约8000吨左右，国内产量占全球的50%。由于克百威的毒性较高，对使用方法有严格的要求，但是由于其使用效果较好，药效持效期长，且一直没有研制出更好的替代的农药品种，所以克百威一直被广泛使用。近年来随着克百威改性品种丁硫克百威和丙硫克百威的推出，产品的毒性降低，使用范围更广。

　　国内对生产克百威企业有严格的限制，国内主要有湖南海利，沙隆达，华阳科技等企业生产，湖南海利的产量最大，由于技术壁垒，湖南海利也是唯一一家以邻苯二酚为原料合成克百威的企业，其他公司基本上是以邻苯二酚下游产品呋喃酚为原料合成克百威，而呋喃呋的生产技术主要掌握在国外大公司手上，国内除了湖南海利能生产呋喃酚以外，国内的其他企业主要进口呋喃酚合成克百威，所以相比较而言，湖南海利的克百威更具成本优势。

　　原料成本上升影响公司产品赢利能力

　　公司合成克百威的主要原料是邻苯二酚，而原料成本占到生产成本的1/3。邻苯二酚是克百威、残杀威、乙霉素的重要中间体，也是生产香兰素、胡椒醛等香料的原料，我国年需求量在8000～9000吨左右，一直主要依赖进口，国内自给率仅10%左右。目前世界上只有法国、意大利、日本的几家公司能采用苯酚羟基化的先进技术生产。由于国内对邻苯二酚反倾销初裁、终裁，以关税率惩罚，迫使进口价上升，而湖南海利2006年进口邻苯二酚就达3330吨，占国内进口量的42.5%。进口均价3236美元/吨。邻苯二酚的价格呈逐年上升趋势。

　　同时，国外公司在国内企业掌握了呋喃酚合成技术后，对国内呋喃酚实施低价策略，降低呋喃酚的价格，导致公司合成呋喃酚优势不明显，公司在05年对国外几家公司提出反倾销，并获胜，2006年呋喃酚的进口价格上升，进口量下降，海利合成呋喃酚的竞争优势开始体现。