威孚高科(000581)：踏着欧Ⅲ的节拍飞跃

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　　公司在进行了组织结构调整与产品结构调整之后，已经具备了充分享受产业飞跃机遇的条件，改变了原有的盈利模式与成长逻辑，公司将踏着欧Ⅲ标准推行的节拍步入高增长轨道。威孚力达的强劲增长、博世零部件业务启动和博世投资步入收获期是公司高增长的主要驱动因素，预计公司“十一五”期间净利润复合增长率为76.51%。

　　催化剂∶欧III排放标准的正式实施，以及公司的股改承诺、股权激励预期等。

　　风险因素∶国家欧III标准实施力度和柴油化进程低于预期；宏观调控对汽车及非道路车辆需求的影响。

　　鉴于公司的增长主要来源于投资收益的拉动，我们给予0.5倍PEG和38.26倍PE的估值水平，对应2008年预测EPS的合理股价为31.37元，公司目前股价存在低估，维持买入投资评级。(东方