闽福发：参股广发证券 比肩公用科技

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　　国泰君安 许 斌

　　从本周一到本周五，刚刚公告拟与公司控股股东公用集团换股吸收合并并由此获得大股东所持广发证券15%股权的公用科技(000685)每天都是无量涨停，如无意外，这样的涨停还将延续一段时间。因此，我们认为，在公用科技股价连续飙升的背景下，同样参股广发证券的闽福发(000547)，自然存在克隆公用科技连续飙涨走势的强劲动能!

　　根据公用科技(000685)日前发布的公告所称，公司拟换股吸收合并公司控股股东中山公用事业集团，其中包括公用集团拥有的广发证券的15%股权；并通过定向增发，将5个乡镇的供水资产纳入公用科技。

　　根据公告，公用科技换股和定向增发的价格为2007年7月4日公司

股票临时停牌公告日前20个交易日公司股票交易的加权平均价，即8.15元；拟换股吸收合并的公用集团总价值暂估为约307085.66万元，换股比例为约1∶0.38，换股股数约37679.22万股；拟购买的五家乡镇供水公司(自来水厂)供水主业资产总价值不超过62109.37万元，定向增发股数不超过7620.78万股；最终换股股数和定向增发股数提请股东大会授权董事会根据实际情况确定。从公告看，在诸多资产中，最为抢眼的就是15%的广发证券股权。

　　对于公用科技的估值，可以参照辽宁成大和吉林敖东，先估出参股广发证券的价值，再加上水务资产的价值。参照招商证券罗毅和张明芳日前给出的预测，预计2007年广发证券净利润为46.84亿元，按照15%的股权计算为7.026亿元，如果以目前保守估计，应该给予40倍的市盈率，换算成市场价值为281.04亿元，而公用集团的换股总价值仅仅为30.71亿元，从这点看公用科技的原股东可谓占了大便宜！

　　由于目前新的公用科技总股本尚不明朗，简单测算原总股本22542万股，减去大股东注销的6489.3万股，加上换股增加的37679.22万股和定向增发的7620.78万股，总股本的规模在6亿股左右，折合每股内含券商股价值为44元！

　　何况，结合此前参股广发证券的上市公司——辽宁成大和吉林敖东的股价持续暴涨来看，广发证券毫无疑问已经成为黑马的催生剂。值得我们高度关注的是，在持有广发证券的上市公司当中，闽福发(000547)无疑是被市场所遗忘的品种。

　　根据闽福发(000547)2007年半年报显示，持股数接近800万股，成本仅为500万元，如仅低的成本，一旦广发证券成功上市，必然会给公司带来大幅度升值的空间。

　　另外，根据闽福发(000547)的公开资料，公司子公司大华大陆投资有限公司于2006年11月18日与太平洋证券有限责任公司签订了《关于入股太平洋证券有限公司之增资协议书》，向太平洋证券增资1亿元人民币，占其注册资本的7.15%的方案已于2007年2月9日获中国

证监会批准。要知道，太平洋证券目前借壳ST云大已经制定了换股方案，一旦最终借壳成功，这一笔投资又将出现巨大的增值机会。

　　与公司券商投资的大幅增值相比，闽福发(000547)的主营业绩也增幅明显。此前，公司已经预测今年1到9月份业绩将比上年同期增长200%-250%，良好的业绩获得了市场资金的关注，股价也在逐步推高中。

　　综合以上分析我们认为，在凭借即将到手的广发证券15%股权而导致股价连续飙升的公用科技的示范效应下，同样参股广发证券的闽福发(000547)，自然存在克隆公用科技连续飙涨走势的强劲动能!

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