金城股份：中期业绩爆增的林业资源股

　　新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对一只股票的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　国泰君安 许 斌

　　受中央七部委出台扶持林业产业发展政策的利好影响，与林业相关的上市公司股票最近连续几个交易日纷纷大涨，部分公司甚至连续涨停。显然，在林业进入黄金发展时期之际，积极扶持政策如同给林业产业发展注入了一剂强心针，而拥有林业资源的上市公司将成为未来行业发展中的最大受益者。加上近年来原料木的价格一直在涨，因而使得拥有林木资源的上市公司的投资价值面临重估。就造纸行业来说，近年来多家上市公司纷纷介入林业种植，因而此类品种受惠的力度也就非常之明显！事实上，从最近两三个交易日的情况来看，华泰股份(600308)、晨鸣纸业(000488)、博汇纸业(600966)、太阳纸业(002078)、景兴纸业(002067)、美利纸业(000815)等相关品种都走出了连续飙升的走势。因此，坐拥大量林业资源且已经预告今年中期业绩同比增长超过9倍的造纸类上市公司金城股份(000820)，其二级市场股价的重估空间也就值得我们充分看好。何况，作为至今为止拥有林业资源的造纸类上市公司中唯一未有启动的品种，相信金城股份(000820)短期内井喷式行情就在眼前！

　　根据有关报道，记者从本月21日结束的全国林业产业工作会议上获悉，国家林业局、国家发改委、财政部、商务部、国家税务总局、中国

银监会、中国证监会联合制定出台《林业产业政策要点》(简称《要点》)，以积极扶持推进林业产业发展。《要点》包括目标和原则、林业产业发展的重点与领域、区域发展政策、组织政策、技术政策、扶持政策、服务政策七个方面，共55条。

　　根据新华社的最新报道，国家林业局副局长雷加富在近日于黑龙江省伊春市召开的伊春国有林权制度改革试点研讨会上说，要着重从八个方面深化国有林权制度改革试点。试点内容主要包括，探索投融资体制改革，多层次、多方面筹集资金建立林业发展基金，为承包职工提供贴息贷款；深入研究森林保险方式；加快组建各类经济合作组织，要引导、鼓励和支持承包职工在自主自愿联合的基础上，组建股份林场、合作林场、家庭林场、林业合作社等新型经济合作组织；加大政策扶持，保障改革试点的顺利推进；等等。显然，随着我国唯一的国有林权制度改革试点——黑龙江省伊春市从2006年4月开始实施国有林权制度改革试点两年来取得了可喜的阶段性成效，我国林权改革将进一步得到深化。

　　从世界林业产业的发展规律范围来看，由于林业资源的稀缺性，未来林业资源的价格还将会不断上涨，包括造纸、家具生产在内的整个林业加工产业的利润将会逐步向上游的林业资源转移。因此，拥有林业资源的上市公司比纯粹以造纸、家具、地板等制造业务为主的上市公司应该给予更高的估值。

　　俄罗斯在今年对木材关税进行调整、提高税费，将原木、未加工锯材的出口关税由6.5%、不低于2.5欧元/立方米提高到6.5%、不低于6.5欧元/立方米，到2007年7月进一步提高至10%、不低于6欧元/立方米，进而导致出口量快速下降。缅甸从三月份开始封关，国内高档木材供应开始减少。东南亚国家原来木材出口不受限制，现在出于保护本国资源以及环保问题的考虑，林业政策实行可持续发展战略，采取了控制和限制采伐量的措施，制约了日后原木的供应量。结合我国

房地产目前所处的上升阶段，未来10年木材供应紧张、价格上涨将是行业的整体趋势。

　　以岳阳纸业为例，与2006年全年相比，今年上半年岳阳纸业林木单价由512元/方上涨至557元/方，涨幅8.8%，半年即接近2000-2006年年均涨幅9.0%的水平；同时，成本由247元/方降至242元/方；毛利由265元/方跳升至315元/方，增幅为18.9%。

　　显然，在林业进入黄金发展时期之际，积极扶持政策如同给林业产业发展注入了一剂强心针，而拥有林业资源的上市公司将成为未来行业发展中的最大受益者。加上近年来原料木的价格一直在涨，因而使得拥有林木资源的上市公司的投资价值面临重估。就造纸行业来说，近年来多家上市公司纷纷介入林业种植，因而此类品种受惠的力度也就非常之明显！

　　金城股份(000820)是国内最大书刊印刷纸代表，市场占有率为10%，主导产品胶印书刊纸曾获国家质量金奖，产能及质量在国内处于领先地位。

人民币升值将使得公司进口纸浆、废纸等重要原材料变得便宜，有利于企业降低成本，这将对其业绩起到极为有利的影响。2006年8月，中外合资的民营企业锦州鑫天纸业有限公司正式入主公司，锦州鑫天纸业注册资本5000万元，该公司在产业链上和金城股份有很强的互补性和关联性。重组之后，公司已经开上了大发展的快车道。据了解，公司的目标是力争在5到10年内打造年产50万吨以上、年销售收入30亿元、技术水平先进、竞争力强的全国一流大型造纸企业。

　　金城股份(000820)拥有1800余万平方米土质肥沃的河滩土地，极适宜种植造纸林，可作为公司“70万亩速生丰产林基地项目”的建设用地，有利于公司扩大生产规模，提升公司的竞争能力。而公司从2006年开始，每年种植5400亩杨木种苗，种苗成长期5年，5年后林木进入轮伐期，年可采伐木材量约5.4万立方米，预计年增利润超过1500万元。

　　根据金城股份(000820)在前不久发布的2007年中期业绩预告修正公告称，预计公司2007年1-6月份盈利约为10000万元，比2006年1-6月份盈利958万元上升约944%。也就是说，金城股份(000820)今年上半年的业绩将较去年同期增长9倍以上！

　　事实上，从最近两三个交易日的情况来看，华泰股份(600308)、晨鸣纸业(000488)、博汇纸业(600966)、太阳纸业(002078)、景兴纸业(002067)、美利纸业(000815)等相关品种都走出了连续飙升的走势。因此，坐拥大量林业资源且已经预告今年中期业绩同比增长超过9倍的造纸类上市公司金城股份(000820)，其二级市场股价的重估空间也就值得我们充分看好。何况，作为至今为止拥有林业资源的造纸类上市公司中唯一未有启动的品种，相信金城股份(000820)短期内井喷式行情就在眼前！

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。