金城股份：林业资源股 补涨空间巨大

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　　山西证券 石志红

　　根据今日《上海证券报》的报道，记者从21日结束的全国林业产业工作会议上获悉，国家林业局、国家发改委、财政部、商务部、国家税务总局、中国银监会、中国证监会联合制定出台《林业产业政策要点》(简称《要点》)，以积极扶持推进林业产业发展。《要点》包括目标和原则、林业产业发展的重点与领域、区域发展政策、组织政策、技术政策、扶持政策、服务政策七个方面，共55条。在此重大利好的刺激下，今日开盘后林业资源相关上市公司股价全线上扬，吉林森工(600189)、永安林业(000663)、景谷林业(600265)在昨日已经启动，今日再度延续强势，同时，博汇纸业(600966)、美利纸业(000815)等纷纷在今日开盘后不久也强势封上涨停，其它如永安林业(000663)、晨鸣纸业(000488)、太阳纸业(002078)、深国商(000056)、青山纸业(600103)、福建南纸(600163)等相关林业资源类品种，走势亦非常之突出。种种迹象已充分显示，政策面的力挺加上林业资源供求关系日益紧张引发了林业资源板块的全线价值重估行情，该板块已俨然成为当前市场的主流热点。因此，我们认为，同样拥有大量林业资源而且已经预告今年上半年业绩将出现大幅增长的造纸类上市公司金城股份(000820)，也就自然存在巨大的补涨空间！

　　政策利好出台提升林业资源人气

　　据介绍，此次扶持政策包括多项涉及税收及资金方面的积极措施。其中规定对企业从事农、林项目的所得免征、减征企业所得税；2008年底前，对以木材生产剩余物及次小薪材为原料生产加工的综合利用产品实行

　　有关部门还将改革育林基金管理办法，逐步将育林基金返还给林业生产经营者，基层林业管理单位育林出现的经费缺口纳入财政预算，并逐步建立林业信托基金制度。

　　在林业财政金融方面，政策性银行将提供符合林业特点的金融服务，适当延长林业贷款期限。对速生丰产用材林和工业原料林基地建设项目贷款年限为12年到20年；经济林和其他种植业、养殖业和加工业项目贷款年限为10年到15年；对林业产业化龙头企业贷款期限一般为1年到5年，最长为8年；对速生丰产用材林、工业原料林、经济林和其他种植业、养殖业和加工项目贷款一般为5年，最长为10年。

　　有关部门将推广建立面向林农和林业职工个人的小额贷款和林业小企业贷款扶持机制。中央财政将对林业龙头企业的种植业、养殖业以及林农和林业职工林业资源开发等项目给予贷款贴息。多种形式的林业信贷担保机制和林业保险机制将逐步建立起来，以增强林业产业项目抗风险能力。为推进森林、林木和林地使用权流转，政策将鼓励林业贷款借款人以森林、林木和林地使用权作为抵押物向银行申请贷款，并落实森林资源资产抵押登记办法。符合条件的国家林业重点龙头企业将得到支持在国内资本市场上市。

　　有关专家表示，目前我国18亿亩耕地的亩均产出水平(增加值)约为686元，而42.7亿亩宝贵林地资源亩均产出只有22元。因此，林业新政的推出，有利于把资金、技术、劳动力等生产要素引向林业产业，不断开发林业的生态、经济、文化等多种功能，从深度和广度两方面推动林业产业的快速发展。

　　我们认为，在林业进入黄金发展时期之际，积极扶持政策如同给林业产业发展注入了一剂强心针，而拥有林业资源的上市公司将成为未来行业发展中的最大受益者。由此，拥有林业资源的相关上市公司的内在价值，亦将面临巨大的重估空间！

　　木材涨价因素提升林业资源价值

　　中国是世界上森林资源相对贫乏，总量严重不足的国家之一。据有关资料显示，我国人均森林面积、人均森林蓄积量 、森林覆盖率分列世界134位、122位和130位，但消耗量却非常巨大，2004年更是成为仅次于美国的世界第二大林产品消费国，现在一跃成为世界第一。而伴随着近两年来建筑业、制浆造纸业和家具业等行业的快速增长，更是极大地拉动了对木材的需求。因此，林产将是最近几年不可获缺的稀有资源，受到极大的追捧。

　　近年来，受东南亚印尼等国加大打击木材走私活动、俄罗斯提高木材出口关税、加拿大提高木材出口价格等诸多因素影响，木材价格稳步走高。而我国作为世界上人均森林资源极其匮乏的国家之一，在国民经济高速发展，木材需求旺盛，大量依赖进口的背景下，木材价格也是持续上升，近年来保持着年均10%以上的涨幅。国内主要的造纸原料进口木浆和进口美废进入2007 年后价格上涨迅速，上半年国际针叶浆价格上涨7.68%；阔叶浆同期上涨2.24%(以欧洲报价计算)，同期美废8＃价格上涨15.63%。同时，国内造纸行业固定资产投资增速2005 年开始放慢，由于行业建设周期较长，国内纸业产能释放放缓，纸价持续走高。

　　因此，我们认为，随着林业原料的供应越来越紧，林业资源的价值将会不断提升，拥有林业资源的上市公司价值将得到重新评估，在其它林业资源类品种纷纷冲击涨停板的示范效应下，同样拥有大量林业资源的上市公司金城股份(000820)自然值得高度关注！

　　金城股份(000820)拥有1800余万平方米土质肥沃的河滩土地，极适宜种植造纸林，可作为公司“70万亩速生丰产林基地项目”的建设用地，有利于公司扩大生产规模，提升公司的竞争能力。而公司从2006年开始，每年种植5400亩杨木种苗，种苗成长期5年，5年后林木进入轮伐期，年可采伐木材量约5.4万立方米，预计年增利润超过1500万元。

　　上半年业绩大增 股价明显低估

　　2007年6月5日金城股份(000820)发布业绩预增公告称，2007年1-6月公司采取加强生产经营管理等措施，生产成本比上年同期大幅下降，预计盈利约1500万元左右，同比增长超过50%。显然，在鑫天纸业入主后，金城股份(000820)的资源优势、技术优势、管理优势、品牌优势和市场优势得到迅速显现，新机制蕴涵了巨大的发展潜力。

　　另外，根据公司2007年6月26日公告，相关债务重组获股东大会通过。公司将现有部分房屋、土地、设备和在建工程资产，抵偿所欠工商银行贷款36447.9 万元，同时免去贷款对应的利息8934万元。本次债务重组使公司降低了银行负债，减少了本公司的财务费用，提高公司本年度净利润。本次债务重组的直接收益高达8934万元。那么相对于公司之前的预增公告，如果加上此次债务重组的8934万元，相比上年同期的净利润958万元，此次债务重组显然带给投资者一个大的惊喜。

　　结合以上分析我们认为，政策面的力挺加上林业资源供求关系日益紧张引发了林业资源板块的全线价值重估行情，该板块已俨然成为当前市场的主流热点。因此，同样拥有大量林业资源而且已经预告今年上半年业绩将出现大幅增长的造纸类上市公司金城股份(000820)，也就自然存在巨大的补涨空间！