江泉实业：注资力擎6元奥运股疯狂井喷

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　　海通证券

　　投资要点：

　　1. 电力、铁路资产注入后，大股东旗下原铝、铝锭生产资产进入视野；

　　2. 受益人民币升值的建材龙头，尽享奥运盛宴；

　　3. 比价优势明显，7元下方有着足够的安全边际。

　　投资思路：亚太股市全面企稳回升，A股市场也借此结束几天来的休整，248点的大阳线宣告多方的豪气干云，更意味着短期暴利机会的到来。从营口港的“一”字涨停来看，资产注入题材还是主力资金的首选，有过资产注入先例并有着继续注资预期的品种无疑是我们关注的重点。其中，江泉实业(600212)，在06年5月成功收购大股东热电资产，07年公司收购华盛江泉集团有限公司铁路运营分公司资产，大股东对上市公司的支持可见一斑。除已收购资产外，大股东资产中最引人瞩目的当是原铝、铝锭生产和房地产开发等，铝业资产注入的呼声最高，一旦完成资产注入公司将可以媲美同在山东的南山铝业，成长空间十分广阔。

　　价值分析：

　　1. 电力、铁路资产注入后，大股东旗下原铝、铝锭生产资产进入视野

　　公司通过收购大股东资产，强势进军热电领域。公司置入2.5万千瓦背压式供热机组和13.5万千瓦抽汽式供热机组各一台，每个机组产能都达到最佳状态，整个热电厂效益在同行业中处于领先水平。置换完成后，公司的热电生产规模由原来的16万千瓦提高到了18.5万千瓦，年发电量更上一台阶。随后，公司积极收购华盛江泉集团有限公司铁路运营分公司资产事宜，并与华盛集团有限公司签订《铁路运输协议》。由江泉实业同意由所拥有的铁路运输线向华盛集团及其下属控股子公司和附属企业提供铁路运输，并将按乙方实际到达量收取煤炭到达费用，由于铁路资产具有较强的垄断性，未来盈利空间十分广阔。

　　公司近期两次收购大股东资产的事件表明大股东正着力提高上市公司质量，持续的资产注入将为公司带来翻天覆地的变化。公司大股东江泉集团实力相当雄厚，下属11个分公司，有两个控股公司在新加坡交易所主板上市，江泉实业则是其在A股市场的惟一平台。除已收购资产外，大股东资产中最引人瞩目的当是原铝、铝锭生产和

房地产开发等，特别是原铝和铝锭加工。同在山东的南山铝业，就是因为决定收购大股东的铝业资产，2007年净利润预测将达14亿多元，而去年仅1.7亿多元，因此，公司未来的外生性成长空间不可限量！

　　2. 受益

人民币升值的建材龙头，尽享奥运盛宴

　　公司是国内建材行业的龙头，也是国内最大木材贸易商，贸易额约占全国总量的1/3，产品远销欧美等国家和地区。目前公司已与世界著名木材经营商建立了稳定、良好的合作关系，并具有较强的市场定价能力，享受优惠的木材购进价格；随着人民币的持续大幅升值，拥有突出行业垄断优势的江泉实业进口木材成本大幅降低，利润将继续大幅提升。公司的中心市场是即将举办奥运会的北京，公司生产的各类建材产品，包括地板砖、胶合板、陶瓷、水泥、金属轻工材料及木材等，通过公司旁边的京沪

高速公路源源不断运往北京，成为“奥运”建材的主力军。在奥运开幕一周年之际，奥运板块强劲的走势似乎宣告投资机会的来临，作为受益人民币升值的建材龙头，公司有望尽享奥运盛宴！

　　估值探讨：该股在大盘连创新高之际股价却仅仅为前期高点的60%，超跌迹象十分明显。近期该股在连续小阴小阳整理后屡有异动，周一更是一根长阳拔地而起，短线升势已然确立。在ST股股价普遍高达8元、9元形势下，该股6元多的股价比价优势明显，7元下方相对有着足够的安全边际。

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