名流置业(000667)：资产注入 坐地升值

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　　广发证券 于嘉舒

　　奥运题材 地产项目分享奥运“蛋糕”

　　随着2008年奥运会在北京主办的倒计时开始，奥运概念的上市公司必将迎来天时地利的发展机会。

　　名流置业(000667)的奥运交通重点配套项目——北京六里桥交通客运枢纽将迎来业绩增长。该项目是08奥运八大交通枢纽配套项目之一，该交通枢纽首次实现公交、长途、出租、地铁一体换乘，主要解决带有大的方向性和跨区域的倒乘问题。设计日客流量27.53万人次，省际长途日客流量为5.88万人次，年客流量达1亿人次；日发班车1500班次，设有45个始发站台，备用站台68个；配备14条公交线路通往市区各个方向，设置230辆豪华大巴同时停放的车场，地铁9号线和11号线经过交通枢纽广场。该交通枢纽于2003年开始建设，2004年8月开始全面运营。

　　此外，名流置业(000667)在北京的名流广场，是六里桥交通枢纽的配套项目之一，该项目分北部服务设施(北楼)和南部商业开发楼(南楼)，总投资预计8亿元左右。公司已获得该项目的独立开发权。

　　该项目原规划约8000平方米绿化地，但是，北京市政府正在组织建设地铁9号线和11号线的地下交叉换乘站，同时要求名流置业将该绿化地转变为建设地，并且该建设项目要与两条地铁的地下换乘站相连通。该规划的改变将大幅增加公司收入，一是因绿化地转变为建设地而可能增加5万平米以上的建筑面积，销售收入增加8个亿以上，总销售收入有望达到25个亿以上；二是两条地下换乘站及其连通通道将进一步增加建成后的人气和客流量，大大提高项目销售价格。

　　随着08年奥运来临，“名流广场”项目市场前景较好，公司2007年计划开工面积54万平方米，完成销售面积18万平方米。公司还表示，武汉、西安、惠州的项目由于准确的产品定位，升值空间较大，公司将结合房地产项目开发的实际，开展并推动房地产产业链上的工程施工、装饰

装修、建筑材料等延伸业务，优化房地产项目开发的管理流程，提高开发项目的综合利润，发展空间极为广阔。

　　资产注入产生积极影响

　　3月2日，名流置业(000667)公告称，拟受让大股东名流投资集团持有的SST幸福(600743)6000万股股权(折合为完成重组后的SST幸福2200万股)，该部分股权锁定期为36个月，其转让价格按3.88元/股打六折，确定为2.33元/股，转让价款为5126万元。本次股权转让完成后，名流置业将持有华远地产(借壳SST幸福上市)4600万股，占其股份总数的5.91%，为其第五大股东。

　　大股东名流投资对公司注入SST幸福资产，一方面避免了大股东与公司之间的同业竞争；另一方面，SST幸福经过股改和资产重组后，盈利能力有望明显增强，而公司受让的股份在SST幸福股改完成后将成为有限售条件的流通股，该部分股权有望给公司带来可观的投资收益。

　　此外，华远地产成功借壳SST幸福上市后，公司成为其第五大股东，成功结盟华远地产有望拓宽公司的商业机会，提升公司业绩及竞争力。

　　华远地产从事

豪宅和甲级

写字楼开发，实际控制人是北京西城区政府，为北京一线地产企业，盈利能力强。目前在北京等地拥有高价值土地储备将近100万平米建筑面积，华远承诺未来每年将新增60-80万平米土地储备。预计公司将和华远地产合作在北京拿地，这对公司成长性提高将是锦上添花。

　　华远地产也做出预测，表示公司07、08年净利润将不低于2.97亿元和3.9亿元，折合每股收益分别为0.38元和0.50元。预计公司07年净利润有望达到3.6亿元左右，按照公司对华远地产股权按权益法和成本法核算(假设40%分红率)的不同，则投资收益将增加2160—900万元不等，折合每股收益为0.06-0.02元。

　　此前，名流置业(000667)还公布了拟向不特定对象公开募集不超过3亿股A股，筹措资金约30亿元，募集资金将投入北京“名流广场”、惠州“名流印象”等五个项目，预计这些项目建成后可给公司带来约73亿元的收入。　　　　

　　名流置业表示，拟募集资金项目均在2007年下半年开工，项目总投资约为47.44亿元。其中，惠州“名流印象”项目8月开工，规划总建筑面积29.96万平方米，计划分二期开发建设，预计实现销售收入约11.17亿元。

　　北京“名流广场”项目计划于9月开工，规划设计为双塔高层建筑，规划总建筑面积9.46万平方米，预计总投资约6.99亿元，拟用募集资金投入不超过4亿元，预计可实现销售收入约13.01亿元。公司表示，由于北京市地铁规划方案调整，新增地铁9号线与在建的地铁11号线在该项目处交汇，该项目商业价值将进一步提升。　　　　

　　此外，惠州罗浮山“名流假日”项目一期、武汉“名流·人和天地”项目润和园及沁和园、芜湖“名流吉和广场”项目一期均是今年12月开工。其中，罗浮山项目总用地面积49.7万平方米，将结合当地丰富的旅游资源和周边地块的体育休闲公园，规划建设13.15万平方米的酒店式公寓，预计总投资约13.11亿元，拟用募集资金投入7亿元，预计实现销售收入约19.73亿元。芜湖项目一期规划总建筑面积16.5万平方米，总投资约7.15亿元，募集资金投入5亿元，预计实现收入约12.24亿元。　　　　

　　武汉润和园、沁和园项目该项目开发建设总用地面积18.18万平方米，规划总建筑面积43.29万平方米，计划分三期开发建设，总投资约12.21亿元，其中募集资金投入8亿，预计实现销售收入约16.43亿元。名流置业表示，随着航空物流港的建设和盘龙大桥的通行，该项目所在区域的居住价值将进一步提升。

　　目前，武汉市正在积极综合配套改革试点市，名流置业在武汉的地产更是得天时地利的条件，可坐享升值。

　　总体来看，名流置业正处于向一线地产转型中，目前股价仅15元左右，其价格明显低于其价值，相信短暂的整理后将重拾升势。

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