兴业证券：掘金估值偏低品种

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　　上周上证综指在指标权重股的带动下连续攻克4600点、4700点整数关口，沪深两市的总市值也首次超过了06年全年GDP的总产值，我国内地资本证券化比率达到100%标志着股市进入了一个新的时代。而与此同时，沪深股市的市盈率水平也是水涨船高，根据相关统计，平均达到52倍左右，目前超过100倍市盈率的股票数量超过500只，15倍市盈率以下的股票一只也没有了。客观地讲，目前市场正处于一个高估值的时代，那么在现实的环境下，如何回避可能到来的风险，而又不放过可能尚存的机会就成为了摆在投资者面前的问题，而寻找估值相对偏低的品种就成为一种必然的理性选择。

　　由于市场中行业、板块林立，个股数量众多，资金介入时间不同、程度深浅不一，其个股的市场表现并不会完全同步，总会也一些个股涨在前头，而另一些个股涨幅偏小而形成相对的估值偏低，从而出现补涨的机会。上周的工商银行(601398)就是一个典型的例子。在招商银行、浦发银行、深发展等中型银行以及宁波银行、南京银行等小型银行涨势如虹，08年平均动态市盈率都达到30倍的时候，工商银行等大型银行的表现却很“瘟”，08年动态市盈率在上周上涨之前不足20倍，这就在同一行业板块中明显形成了“估值洼地”，于是工商银行上周出现了大幅补涨，全周大涨15%，直接带动沪指站上4700点。那么像类似这种情况在当前市场中还有不少，如钢铁板块的平均市盈率水平超过了18倍，但韶钢松山(000717)由于主导产品价格上涨加之所得税率下调，按今年业绩估算的动态市盈率只有13倍左右，相对偏低的估值使得该股近期走势较强。

　　地产板块中的万业企业(600641)则是另一个例子，在万科、保利地产等一线地产股估值水平大幅提升的情况下，作为主攻上海房地产市场的万业企业(600641)的动态估值水平偏低，其开发的宝山新城规模宏大，未来数年业绩将步入快速增长阶段，个股估值相对安全。再如化工板块中的湖北宜化(000422)，公司煤化工、磷化工、盐化工三业并举，由于靠近原材料产地，公司成本较其他同行业公司低，在中期业绩大幅增长的基础上公司预计前三季度乃至全年业绩继续增长，按照08年预测业绩估算的市盈率只有16倍，低于行业龙头公司平均25倍动态市盈率的水平，其估值也处于相对安全水平。另外，在当前中小板新股上市后就动辄上百倍市盈率的情况下，一些以前上市的“老”中小板个股估值就更显得有吸引力。如传化股份(002010)作为纺织印染助剂行业的龙头企业，多年业绩保持增长，按目前股价计08年动态市盈率为23倍，宏润建设(002062)是一家快速成长的区域建筑公司，按目前股价计08年动态市盈率为31倍，不仅远低于目前新上市的中小板个股市盈率的水平，也低于中小板平均市盈率的水平，从估值角度看是更好的选择。

　　随着指数的节节走高，市场的估值风险也在加大，面对如今的市场投资者不免有所迷茫，笔者认为不妨从估值相对偏低的品种中去寻找机会。