第一铅笔继续迈向顶级品牌运作商

　　第一铅笔(600612)净利润5354万元，每股收益0.2126元，同比增长64.68%(按照去年未调整会计准则的账面利润为基数增长79.63%)，每股经营活动现金流0.68元，同比增长53.13%。

　　东方证券商贸行业分析师张曼认为，公司业绩增长符合预期，维持对公司增持的投资评级，07、08和09年业绩预测0.35、0.50和0.73元(公司进行了除权、不考虑股票投资收益)，08年目标价28元。

　　公司老凤祥业务主营收入达到30.43亿元，同比增长27.64%(远超出公司45亿的预算数据)，老凤祥业务：根据东方

证券7月27日的调研，其中批发业务半年度增长42%。预期全年将增长50%。根据最近调研其他公司时实地考察的情况看，公司经销商进入百货店进行经营的力度正在加大，公司的品牌效应正在增强。目前在杭州大厦、宁波新世界、徐州金鹰、上海新世界、徐州中央商场等中端甚至高端商场中公司品牌开始介入，并按照差异化进行商品的跟进。参考国际经验，我们坚持认为，品牌的培养和提升需要过程。考虑公司的思路锁定了品牌、设计、质检、营销、连锁加盟管理、控制高端生产技术，进行原料源头控制，公司的发展战略和思路决定了公司的品牌价值将不断提升(2007年品牌价值31.25亿，2006年20.38亿)，未来能够成为中国正在崛起的顶级品牌运作商中的一员。

　　铅笔业务主营业务收入1.69亿，增长29.97%。考虑公司在下半年的进一步提价8%，预期主营业务收入将进一步增长。经过长达14年的反倾销诉讼后，美国文具商终于停止了对铅笔业务的反倾销，在公司高档笔定位以及不断涨价的情况下，公司铅笔业务国际名牌的价值不断提升，在国外产能关闭、欧洲市场成功开拓(新增几十家客户)的情况下，公司铅笔业务迎来新的发展，配合需求，公司报告期内公告了吉林扩产项目，我们认为铅笔业务未来3年能够保持较快增长，长期看该项业务是较好的现金牛业务。

　　另外，公司持有第一食品70万股，海通证券460万股(08年12月29日解冻)、交通银行1271万股(08年5月15日解冻)，总市值4.061亿元，其中交通银行和海通证券未体现的升值为3.5854亿元，以现在价格计算，明年能够增加每股收益0.97元。

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