包钢股份(600010)：西部钢王凤凰涅磐

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　　东方智慧

　　公告内容：

　　中国证券监督管理委员会以有关文件核准内蒙古包钢钢联股份有限公司向包头钢铁(集团)有限责任公司(下称：包钢集团)发行30.32亿股人民币普通股购买其钢铁主业相关资产；并以有关文件核准豁免包钢集团因认购公司发行的新股而增持30.32亿股，合计持有公司3931012313股股份(占公司截至2007年6月30日收盘总股本与本次发行30.32亿股合计的61.20%)而应履行的要约收购义务。

　　事件点评：

　　包钢集团将旗下资产整体上市的想法由来已久，从2006 年10 月开始，包钢集团就已正式公布了钢铁资产整体上市的计划。通过今日的公告中，

证监会已同时对公司定向增发30.32亿股普通股向集团公司购买钢铁主业资产的方案，并豁免要约收购义务显然意味着包钢集团钢铁主业的整体上市已经是呼之欲出。那么在该定向增发实施之后，包钢集团实现其钢铁主业的“整体上市”后，过去长期困扰包钢股份的上市公司拥有的钢铁产业链不完整，很多利润较高的重要项目不在上市公司中，以及与集团关联交易额过大的问题将得到彻底解决。在整体上市后，通过钢铁资产产业链的重新整合和关联交易问题的消除，2007年内实现并表后，有了集团优质钢铁资产项目的注入，公司业绩将有望实现跨越式增长。

　　从目前包钢股份的股价来看，仅为7.36元/股，在整个A股市场的钢铁板块中居于末流的位置，目前在7元左右的钢铁股仅有首钢股份和ST长钢，几乎是钢铁股股价的最低水平。如果考虑钢铁资产整体上市后对于业绩的大幅提升，作为西部最大钢铁企业的估值水平显然较低。而前期市场对于包钢股份的定位显然与其整体上市方案能否顺利获得批有关，在此次得到证监会关于定向增发的批复及豁免要约收购义务后，市场之前的观望及犹豫将会消除。考虑到包钢股份的业绩大幅提升预期与目前的估值水平，当前的股价具有较高的安全边际，给予“买入”评级。

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