大地基础：北方制糖巨头 受益糖价井喷

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　　中原证券 黄 翔

　　8月6日郑州商品期货交易所白糖期货大幅高开，主力合约0801跳空72点以3810元/吨高开。据了解，广西糖厂周末集体提高报价的消息激励了郑糖期货，开盘仅3分钟，0801最高涨幅已达3.85%，直逼4%的涨停限制，到下午收盘，郑州白糖期货全部涨停。事实上从7月30日起国内白糖期货就开始大幅走强，郑糖连续上演井喷行情，市场交投异常活跃。受此消息影响，今日午后开盘糖业板块集体大涨，贵糖股份(000833)、南宁糖业(000911)双双封于涨停，刚刚公告置入制糖类资产的冠农股份(600251)在上周五就强势封于涨停。因此，我们认为，在白糖现货和期货价格双双狂涨的背景下，目前尚未被市场所挖掘的北方制糖巨头——大地基础(000426)，其二级市场股价自然也就存在非常巨大的重估空间！

　　应该说，现货市场白糖价格的上涨是带动白糖期货价格上涨的主要因素。从7月下旬以来，国内主要现货市场的白糖价格全线上涨，全国各主要批发市场的白糖价格已经从每吨3600元左右上涨到接近每吨4000元。近几天，国内主要产销区市场的糖价每吨又上涨了200元左右。

　　根据有关报道，自国家收储消息出来后，现货价与期价上，都出现了不同幅度的上涨，加上8月份全国中秋备糖将进入高峰期，厂商均对后期持较乐观态度。截止7月31日，7月份广西销糖69.1万吨，榨季累计销糖596.7万吨，产销率84.2%，现仍有库存111.9万吨。云南省累计工业销糖量136.04万吨，累计产销率74.4%，七月当月销糖31.1万吨，目前工业库存余剩47.1万吨。目前大部分糖厂已经全部停榨，本年度全国糖产量约1200万吨，为近年来最高。但距全面进入中秋、国庆及农副产品加工的食糖集中消费期为期不远，而且8月份为消糖高峰季节。因此，随着消费高峰季节的到来糖价仍有上涨空间。

　　根据最近上周末《期货日报》的最新分析认为，白糖期价具有展开季节性中级上涨行情的条件和基础，而近日的上涨只是其季性上涨行情的序幕，后市还具有较大的上涨空间，这一点从以下几个方面可以看出：

　　1.供给的季节性

　　由于食糖是季产年销，每年10月至次年4月是甘蔗集中压榨、白糖集中上市期，这期间白糖供给充足，价格多数走低。此后是一个销售期，随着时间的推移和持续不断的消费，白糖库存减少，价格开始逐步回升。据国家糖业协会统计，截止到6月底，国内食糖厂就已全部停榨，累计产糖量1199.19万吨，销糖892.73万吨，销糖率74.44，食糖剩余库存仅有306.46万吨。而目前已入8月份，算上7月份的消费，预计库存远不足200万吨。而距10月份新榨季开榨还有2个多月的时间，因此这一段时间正是白糖青黄不接的时期，市场供应趋紧。

　　2.消费的季节性

　　在一年中，春节和中秋是我国白糖消耗最大的两个节日。两个节日的前一个月，由于食品行业的大量用糖，使白糖消费进入高峰，这个时期白糖价格往往较高。而两个节日过后一段时间，白糖消费量低，价格往往回落。另外，夏季含糖饮料也进入消费高峰，这也会拉动白糖的消费。正由于中秋节前夕与夏季消费高峰在时间上的重叠，因此每年8、9月份是我国白糖的消费高峰期，这一时期糖价往往看涨。

　　3.替代品价格

　　白糖替代品原料价格上涨，替代作用降低。糖精是食用白糖的主要替代品之一，在白糖价格上涨过高的情况下，会出现食糖消费向糖精倾斜，从而抑制白糖价格的上涨。但目前，作为糖精的上游产品原油，其价格在的近期也连续攀升，接近80美元/桶的历史高点，并且大有突破之势。

　　4.宏观经济影响

　　目前的物价通胀，为白糖涨价提供了有利的宏观经济大环境。近一年来，物价通胀情况愈演愈烈，各种商品价格飞涨。国家统计局公布的6月份消费者价格指数CPI涨幅达到了4.4%，上半年平均涨幅达3.2%。其中，食品价格涨幅最大，特别是近期猪肉、食用油价格再度大幅度上扬，带动相关食品全面涨价。在这种大环境下，食用白糖价格在经过长达一年多的回落后，更加具有上涨的可能。

　　5.其他因素

　　原油价格上涨，会引起生物燃油、乙醇等替代燃料需求的增加，而白糖也是生产乙醇的原料之一，这也会增加白糖的消费，并有利于其价格的上涨。

　　综合以上分析，白糖期价在国内季节性消费高峰的利多因素拉动下，8、9月份有望展开中线上涨行情。

　　那么，在白糖现货和期货价格双双出现井喷性上涨的强烈刺激下，制糖类上市公司的二级市场股价自然也就存在非常突出的机会！

　　资料显示，大地基础(000426)旗下的赤峰富龙糖业有限责任公司是中国北方以甜菜糖为主的大型制糖企业，其产能已跃居内蒙第二、东部四盟市最大的制糖企业。赤峰富龙糖业有限责任公司是大地基础的控股子公司赤峰富龙非金属材料科技园有限公司的控股子公司。根据大地基础(000426)2006年年报显示，报告期内，公司的控股子公司赤峰富龙糖业有限责任公司以最大限度的创造规模效益为目标，积极落实甜菜订单种植面积7万亩，通过竞标争取国储糖加工任务52,524吨；本年度共生产绵白糖18,114.1吨，销售绵白糖6,836吨，加工原糖52,524吨，共实现销售收入8,302万元，实现利润总额1,722万元。

　　因此，我们认为，在白糖现货和期货价格双双狂涨的背景下，目前尚未被市场所挖掘的北方制糖巨头——大地基础(000426)，其二级市场股价自然也就存在非常巨大的重估空间！