张江高科(600895)：地产龙头 新高爆发

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　　民生证券

　　大盘震荡上扬，股指又见新高，蓝筹股成为市场的绝对主导。目前中报业绩逐步明朗,地产银行业绩增长明确,且超出市场先前预期。短期市场突破4500点后,资金加速进场,对于市场全面活跃构成支持。操作上建议关注地产以及银行板块轮涨过程中获得的暴利机会。 本栏目今日重点推荐张江高科(600895)，具有资产注入预期的出租型地产龙头。二级市场来看，公司高管和职工分别采取不同的手段，不断的从二级市场买入该股的流通股并持有，很好的反映出对于公司未来发展的极为看好的观点。做为具有资产注入和整体上市预期的地产龙头，其良好的基本面吸引了众多的基金纷纷抢入，可重点关注。

　　公司地处上海浦东新区中部, 坐拥有本地日益加速升值的黄金地产储备，价值重估增值十分诱人。张江高科为增加房产储备，曾与控股股东旗下的三家企业签订协议, 以10.96亿元收购三家企业的经营性房产服务集成商打下坚实的基础。公司目前物业总量将增加逾13万平方米，价值增加约11.3亿元。依照有关机构的研究表明, 按照市价重估法,张江高科

房地产重估价值为65.67亿元,增值高达40亿元.预计2007～2010年公司业绩有望保持20%左右的增长速度，成长优势明显。从国外股市的经验来看，地产股是本币升值的最大受益者。在人民币连续升值的情况下，内地房地产价格稳步走高，特别商用地产价格表现最为突出，比如上海进入5月份以来一些高档地段商用地产价格普遍上涨幅度超过了10%，这将使一些租赁物业型地产股面临价值重估。而张江高科则主要以物业出租为主，券商研究报告预测公司2008年租赁物业将达到250万平方米。目前阶段公司平均租金水平低于中关村。就上海来说，目前张江的租金相当于陆家嘴的50-70%，既能保持张江高科园的竞争优势，也能保持良好的投资回报，同时由此也可见，租金的提升潜力还是很大的。张江高科的所有租金水平均是市场定价的企业行为，没有受到政府的任何行政干扰。因此，可以看到，公司在

人民币升值的预期下，公司将直接从提高租金的角度直接受益。

　　另外更值得关注的是，张江高科对中芯国际、复旦张江生物医药和嘉事堂药业三项股权投资总额为5.05亿元，占整个长期股权投资额的47%，这3家公司07年开始经营业绩都会进一步新的快速成长阶段。据

长城证券最新研究报告，公司目前拥有11亿元左右的长期股权投资，其中中芯国际股权账面价值就达4.27亿元，该股今年一季度已经顺利扭亏为盈，如果未来两年能够实现盈利，则有望给张江带来较为丰厚的投资收益。此外，该报告称，公司投资的嘉事堂药业和展迅通信都已进入上市辅导期，据了解，公司今年将把整合股权投资资源作为重点，清理前期因参股吸引企业入驻等政策因素参与的盈利能力不强的投资。其次，2006年3 月 25 日，张江高科推出了上市公司首个"职工持股信托"计划，该信托计划可发挥激励和监督双重机制，一方面充分调动员工的积极性努力工作，提升上市公司的内在价值从而拉高公司的股价；另一方面，员工是通过信托持股，并不直接参与公司的重大决策和管理，但这个过程员工对公司的监督作用将被放大，对董事会和经营层具有较强的监督作用。从这个角度来看，张江高科(600895)，公司员工和高管一起在二级市场买入并持有的唯一一家的上市公司。做为最熟悉公司发展的人，他们的买入行为，无疑是长期看好。

　　二级市场上看，该股上升通道保持良好，DDX指标曾在前期16个交易日有15天翻红，资金持续流入迹象明显，周五短线精灵统计显示有17笔机构吃货，单笔机构最大吃货为29万股，今日主动收出一根小阴线，主力洗盘迹象明显，后市有望突破新高展开大幅拉升行情，投资者可重点关注。

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