驰宏锌锗为什么不再被基金重仓

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　　理财周报记者 李晔斌/文

　　在基金最新公布的持仓数据中，驰宏锌锗已经连续两个季度没有基金重仓持有它。驰宏锌锗在去年相继创造业绩和股价两大神话，并仍在今年上半年预增50%的上市公司，却为何受到200多位基金经理如此冷遇？

　　基金集体踏空业绩神话

　　驰宏锌锗的业绩一直非常普通，业绩“暴增”的说法始于2006年。

　　2006年随着锌库存进一步下降，国内锌需求持续增长，锌价不断创出新高并维持在较高水平。伦敦金属交易所锌价格在当年暴涨了133%，国内市场锌的价格受国际市场影响也比2005年出现大幅上涨。驰宏锌锗的每股收益也由2005年的0.81元，猛增至5.31元。

　　驰宏锌锗因此项利好受益不少。公司是国内最主要的铅锌生产厂之一，完整的铅锌生产线是公司盈利的主力军，锌产量国内排名第五。

　　此外，驰宏锌锗在2007年上半年实现净利润比上年同期增长50%以上。报告期公司收购了宁南三鑫矿业90%股权，吸收合并云南立鑫，已完成对昭通铅锌矿河东片区矿山资源整合，昭通日选2000吨选矿厂已于2007年4月9日在昭通铅锌矿举行了奠基仪式。

　　同期，驰宏锌锗公司内部人士也不断向媒体吹风：“目前，驰宏锌锗拥有的铅锌金属储量达到360万吨，按照目前的开采冶炼能力，为公司今后7-8年的稳步发展都提供了资源安全保障。公司已经下达了扩大资源保障的‘

十一五’发展规划，要求上市公司在未来3到5年内，增加金属储量500万吨，公司的金属矿产资源分布在云南省最重要的成矿分布带，金属矿产品位高，可挖掘的潜力依然很大。”

　　“2006年的高速增长不是一种常态，是公司发展‘十五’规划形成产能的集中释放，并赶上了非常好的市场时机，正可谓，天时、地利、人和。在未来，我们对保持20%-30%的业绩增长还是相当有把握的。”该公司人士接受媒体采访时说。

　　但如此“暴发户”并没有吸引基金经理过多的目光，甚至于从2006年末开始被基金集体抛售。

　　巧合的是，就在驰宏锌锗被众基金陆续抛售后不久，自2007年1月18日到4月11日，其股价从60元一路狂飙至150元，让众多基金经理大跌眼镜。

　　·基金：“市盈率比国际估值高一倍”

　　是基金公司集体看走眼吗？面对外界质疑，广东某基金公司投资总监辩解道：“驰宏锌锗是周期性上市公司，按照国际同行业估值标准，15倍以下市盈率是安全合理的。目前近30倍的市盈率比国际估值高出1倍，只能用行为金融学股价与乐观预期互相自我强化的理论来解释。尽管后来市场证明我们的抛售行为是错误的，但是，我们必须一如既往地坚持自己长时间形成的价值判断标准。”

　　东方证券有色金属分析师杨宝丰向

理财周报记者表示，驰宏锌锗被基金抛弃完全可以理解：“该股目前的估值的确偏高了，作为周期性行业业绩的持续性不可能像其他行业上市公司一样稳定，所以不应享受较高的市盈率，在国外类似公司只有7倍的市盈率。”

　　光大证券长期跟踪驰宏锌锗的有色金属分析师江宇坤也向记者表达了相同的观点：“股价已经80元了，完全偏离了估值水平。现在的上涨更多是因为驰宏锌锗高业绩的题材炒作。基金自然不会参与其中。相同条件下，中金岭南更有投资价值。”

　　·QFII：抛售暴露国内基金急功近利

　　而美国盛智律师事务所的QFII基金分析师郑樑告诉记者：“驰宏锌锗被基金集体抛弃的现象表现了目前国内基金太过于急功近利的心态，驰宏锌锗目前的股价的确从短期来看上升空间不大，但作为长期配置品种还是比较理想的。但基金现在在择股时更多的是考虑短期上升空间。在国外30%年度收益已经很高，但在国内这种业绩可能面临大量赎回。”

　　持有驰宏锌锗的投资者针对二季度基金零持有的现象在网上发帖分析道：“基金要推高像驰宏这样的高价股，去吸引散户跟风较中低价股要难，资金效率不高。所以驰宏就不如锌业、云铜、西矿等等这样的中价股那么受基金偏爱了。”

　　“其实，对比一下各个有色股的内在价值，就不难发现，驰宏无论在股本规模、盈利能力、管理能力、领导进取、扩张愿望等各方面，都有较大的价值比较优势。无奈每股单价除权前后，还是绝对值较高，真正看清楚价值而又自信的散户，有几个呢？这点无疑影响了基金二季度的进入，尤其是基金表演‘抢权’出货那一段的价格，更是不会有基金敢染指。属于‘短期升幅过高’的股票，被列入基金的‘黑名单’。”

　　·散户：“驰宏锌锗的庄肯定比基金厉害几倍”

　　深圳一位长期投资驰宏锌锗的私募基金经理对这只股票给予很高评价：“我看好驰宏锌锗是因为第一，对公司盈利能力的看好，10送10之后，它的盈利能力仍将位居所有上市公司的最前列，预示了很大的填权可能。第二，对公司董事会和高管团队管理能力的信任，虽然他们还有许多事情要去做。第三，对驰宏锌锗矿业资源整合，包括其所拥有的未探明矿产资源的信心，这意味着公司将来具备持续快速发展的可能。第四，对公司向股东高比例分红的认同，这是一种负责任的做法，说明公司看好融资前景，不在乎手里是否储备了大量现金。”

　　几位持有驰宏锌锗的散户向记者表示他们并不在意驰宏锌锗是否被基金持有：“去年年末看到基金全撤出了，的确有点怕。但后来股价却一飞冲天，也就早把基金忘脑后了。这股票的庄肯定比基金厉害几倍。”

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