海螺型材：房产业火爆和节能的受益者

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　　越声理财 向进

　　股指轻松站上4500点，新高度既是新机遇也有新风险。在周五沪指大涨153点的市况下，两市竟出现470家股票下跌，说明在行情发展的新阶段，结合市场新发展趋势选择好个股成为能否获利的重中之重。无疑全国乃至全球房地产价格的普遍上涨，使资本市场的房地产股及依附房地产利益链的银行、钢铁、节能建材等股票，受到各路资金轮番追捧。因此实战中对受惠房地产业火爆的行业性股票，要给予重点关注和挖掘。如可关注(000619)海螺型材，该股作为我国节能材料推广和房地产业发展的最大受益者，其未来发展潜力较为乐观。特别是与涉足节能建材的双良股份高达30多元及同门兄弟股海螺水泥高达50元的股价相比，后市上升潜力显得较大。

　　利润增长篇： 行业龙头 产能扩张中

　　海螺型材(000619)：作为我国排名第一的型材生产企业，公司目前拥有48万吨塑料型材产能，市场占有率超过35%，其行业的龙头地位已基本确立，在国际塑料型材行业中也处于首位。去年以来公司销售情况良好，几乎是满产满销。公司的主要生产基地分别位于安徽

芜湖、广东英德、浙江宁波和河北唐山，覆盖了华中、华东、华北和华南几大区域。由于产品销售良好，公司正在扩建产能，其中，唐山三期的4万吨和芜湖六期6万吨PVC型材项目预计都将在2007年二季度投产，届时公司总产能将达58万吨，而在公司计划建设产能中还包括3万吨/年的彩色型材生产能力，彩色型材销售价格达到12000元/吨左右，毛利率是普通型材的一倍以上。目前海螺型材到厂PVC价格(含税)约7100元/吨，比一季度均价上升了近600元。由于龙头地位突出，海螺型材具备很强的产品定价能力，型材价格也水涨船高，现在价格比一季度均价上升了250元/吨。此外，根据公司的规划，2010年前型材产能海螺型材实力远超同行，将扩大到70万吨，届时公司将具备更强的产品定价能力，对业绩提供了保障。 特别是主要竞争对手退出创造海螺飞跃良机：行业第二的大连实德，因自身多种原因，经营不佳而退出意愿明确。如果海螺在今年完成该项市场整合，不仅能低价获得京津唐、三北和西南市场，同时使“海螺”成为型材和门窗市场的唯一名牌，将型材品牌市场份额从40%提高到60%，从而具备更强的控制价格趋势和复制水泥区域垄断提价的能力。

　　产业展望篇：受益房地产火爆和节能推广政策

　　“人要有所居”使房地产业越来越火爆，特别是今年

房价的大涨牵动着多少人置业之心。证券市场中房地产股近期大涨，依附房地产业增利的银行股也大涨。大涨后的房地产股后市还有多少潜力，投资者一定要认真甄别。对于以前已经掌管大量土地资源的大房地产商股，还可继续看好。但对原先土地存量不多，靠最近高价拍买土地发展房地产的个股，就得细细掂量其未来能否有高利润啦。我们觉得，在房地产业火爆之时，除了关注房地产股外，更应深入分析与房地产业息息相关并受益的行业股机会。如受益房地产按揭贷款的银行股就牛气冲天，另外的节能建筑材料就值得紧跟着注意。房价大涨后还面临可能下跌的风险，但是不管是房价的上扬或下跌，在人口众多的我国住房建设还将继续下去。不管是房地产商发展高档住宅，还是政府为了抑止房价，计划推出更多的经济适用房及廉租房等，必将需要更多的节能建筑材料。因为国家确定的“十一五”的节能政策中规定，新建建筑全面执行50%节能标准，并将大力发展节能利废建材、聚氨酯、聚苯乙烯等符合节能标准的新型墙材及建设节能建材产业化基地。海螺型材的产品塑料型材具有环保、节能等优势，公司生产的PVC异型材及UPVC塑钢门窗，保温性能强，气密性和水密性是其他材料门窗的2到3倍。在《国家化学建材产品“十五”计划和2010年规划纲要》中提出2005年全国塑钢门窗的平均市场占有率要达到30%以上，而目前只有15%，因此公司主营产品PVC异型材及UPVC塑钢门窗发展空间仍较为广阔。近期国家大力提倡建设“和谐社会”，其主旨与“十一五”节约型社会想吻合，公司产品将受益国家节能环保政策，并从中受益。另外，根据北京奥运会对建筑材料的选择方面，节能环保已经作为一项重要指标。受到奥运的需求刺激，在未来的经营方面，公司业绩有望出现持续增长态势。

　　机构调研篇：建筑节能材料的领袖型企业 推荐

　　2007年6月21日 申银万国 分析师林珍调研认为：政策导向利于节能塑料型材持续发展:作为最节能经济的门窗材料，建筑节能政策下塑料门窗比例的提高和政府大力发展城乡经济类住房的政策给塑料型材提供了可持续发展的保障，年均增幅可以达到10%。作为行业龙头，海螺型材完全能够分享行业的平均增长，考虑到海螺自身的扩产和行业整合，市场占有率将继续大幅提高(08年普通市场份额40%，品牌市场60%以上)，07-09年海螺的复合增长步伐可以达到20-30%。考虑海螺已经具备综合竞争优势能够确保公司在行业中龙头地位加固，大连实德的自行退出后拱手让出的市场和公司的大规划，未来3年业绩复合增长率达到27%。我们预计公司07-09年EPS分别为0.56、0.73和0.80元，作为有核心竞争力的领袖企业，目前市销率P/S仅0.96，远远低于其他类似行业龙头企业。我们认为公司的合理估值为08年25-30倍左右PE(相当于PEG0.9-1.1),对应合理股价20元左右。

　　市场篇：基金扎堆介入 大股东实力非凡

　　该股一直是基金重点配置的对象，十大流通股东均为机构投资者，合计持有5503万股，占流通盘的22.32%，其中华安宏利基金、交银施罗德、富兰克林国海弹性市值基金分列前三位，合计持有2900万股，其他还有嘉实、高盛、长城等中外新进基金。近期长城、交银施罗德等新基金陆续发行，按惯例，新基金往往会配置同一基金管理公司旗下其他基金的重仓股，尤其是新近配置的品种，因此本身基金重仓增持的海螺型材有望成为新基金重点建仓品种。二级市场上，房地产业的火热，使地产股及依附房地产利益链的银行、钢铁、节能建材等股票，受到资金轮番追捧。涉足节能建材的双良股份已达30多元；同门兄弟股海螺水泥在50元附近。另外其第二大股东浙江盾安环境(002011)近期股价也连续涨停。该股作为节能政策推广和房地产业发展的最大受益者，目前不到15元的股价明显偏低，后市潜力自然较大。 建议下周逢低关注 ！

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