四川美丰：估值洼地的化肥龙头

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　　华泰证券 陈慧琴

　　全国五大尿素龙头企业之一。目前公司只运行了四川6套尿素装置中的4套，普光等气田的开发将使公司08年开满全部装置满负荷生产公司周边天然气供需情况将大幅好转，凭借大股东能源背景，公司在化肥原料方面拥有绝对优势西气东输投入运营后大大减少四川天然气向省外供应,川气紧张局面相对缓和四川地区发现新气田的可能性非常大近年我国天然气产量保持2位数良好增长态势四川美丰执行天然气均价0.95元/立方，为业内较高水平,未来上涨空间最小目前国际天然气价格已经呈现平稳回落的态势国内四因素使四川美丰面临绝佳的行业背景，我国工业与农业发展竞争格局的变化直接导致化肥进入成长高峰2007-2015年尿素行业依然运行在景气高峰, 化肥长周期不宜给过低的， 2007年中报每股收益0.41元，前十大流通股东云集基金和QFII，预计公司2007年EPS1.15元，目前公司股价只有18.69元，市盈率16倍远低于目前市场30倍以上的平均水平，2007年以来股价滞胀，目前价值低估，逢低关注。