长航凤凰(000520)：内河霸主 风声水起

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　　银河证券 毛军

　　当一只只利空“靴子”纷纷落地后，本周大盘再创历史新高，市场已传递出比较明确的信号：自5月30日开始的调整已经基本结束。也就是说，前期制约市场的最大压力已经消失了。在旺盛流动性资金的推动下，我们认为，A股市场8月份将进入一个不断创出历史新高的阶段，旺盛资金将催动红色8月。那么，今年上半年曾经表现活跃的题材股就仍有可能在本轮行情中继续跑赢大盘，人民币升值、资产注入、整体上市、重组、等相关题材股，仍然值得投资者重点关注。长航凤凰(000520)是内河航运的业内霸主，同时又拥有整体上市和重组概念，在内河航道改造后，将鼓起风帆，全速前进。

　　内河改造 打开黄金通道

　　交通部表示“十一五”期间仅中央用于内河航运的投资就将超过200亿元，主要用于内河航道、水上支持保障系统等项目的建设，涉及船型标准化改造等问题。

　　内河航运首次被放到一个前所未有的显著位置上。日前，交通部表示“十一五”期间仅中央用于内河航运的投资就将超过200亿元，主要用于内河航道、水上支持保障系统等项目的建设，涉及船型标准化改造等问题。新一轮内河水运建设将以长江黄金水道和京杭运河两条水线为重点，此举将有利于内河航运公司和港口公司的发展。

　　据了解，目前我国内河航道达12.3万公里，但是千吨以上航道(三级以上)8687公里，仅占7%。同时，我国3.3万泊位中，大型泊位仅占15%，这导致内河水运难以实现大吨位直达运输，降低了内河规模运输效率。

　　此次大力发展内河航运、改善内河航道，硬件设施提高后，将有利于港口和航运公司提高营运效率。长航凤凰(000520)是国内最大内河航运巨头长航集团的旗下上市公司，必将长期受益。

　　长航凤凰(000520)目前拥有各类货轮、拖轮、驳船等营运船舶1224艘，载重吨184万吨，加上拟租赁上游的船舶资产，投入运营的总船超过1500艘，载重能力超过230万吨，是中国内河及江海联运规模最大、实力最强的散货运输企业。

　　长航集团一位航道专家表示，从技术上看，随着长江航道条件的改善，行驶在长江上的拖轮每千瓦马力的拖载量将大幅提高，船舶的耗油量大幅下降，宜昌至重庆江段船舶运输成本也会有效降低。长航凤凰6月底曾公告称拟投资1.5亿元新建10艘5000吨级别长江散货船，此举将增加5万吨长江散货运力。

　　交通部综合规划司司长董学博指出，随着我国进入重工业化时代，产业向沿海沿江布局的趋势越来越明显。过去内河水运发展不快，主要原因是运量不足，但现在水运需求非常旺盛。

　　据有关数据显示，长江沿江七省二市，集聚了我国41%以上的经济总量。目前，长江水运承担了沿江企业生产所需80%的铁矿石、72%的原油、83%的电煤运输。预计到2010年，长江干线水运量将达到13亿吨，其中，外贸运输量将达到4.5亿吨。

　　航道专家表示，能源、原材料、集装箱、汽车滚装和大件货物等运输量越来越大，这些货物更适宜水路运输。随着内河航运发展被提上重要日程，货运量占到内河水运80%的长江水运通江达海的优势将得到进一步发挥。

　　7月18日，中国长江航运长航凤凰集团股份有限公司召开2007年第二次临时股东大会，全票审议通过了总投资4.08亿美元、新建4艘9.25万和6艘5.73万载重吨散货船的议案。这是继今年3月长航凤凰与中船重工签署建造6艘5.73万载重吨级散货船合同后，长航凤凰打造江、海、洋一体化全程物流的又一举措。

　　这批船舶在“十一五”期末陆续建成后，投入远洋一程矿石或国内沿海矿石、煤炭运输，将进一步优化长航凤凰的运力结构，拓展一程远洋运输业务，巩固现有国内沿海和长江段二、三程运输市场，打造江、海、洋一体全程物流，形成江、海、洋互为依托，协调发展，全程物流的产业新格局，增强公司的赢利能力和发展后劲。因此，长航凤凰(000520)的水上黄金通道被完全打开后，将迎来加速度的发展。

　　资产重组 凤凰涅磐

　　长航凤凰(000520)主业散货运输,其前身是中国长航集团从事散货运输业务的长航货运总公司。从2002年至2005年，长航货运总公司从扭亏到盈利2亿多元，三年迈出三大步，其规模和实力在我国内河同行业处于领先地位。

　　中国长航为进一步做强做大散货运输业务，拟将散货运输资产和业务与其旗下的上市公司--中国凤凰进行资产置换，同时收购中国石化持有的中国凤凰40.72%股权。

　　重组完成后，中国长航将成为中国凤凰的控股股东，上市公司主业由重组前的石化行业转变成干散货运输。中国长航和中国凤凰置换的资产以2005年11月30日为基准日进行评估定价，中国长航将全部散货运输业务，主要是矿石、煤炭、建材及其他综合类货物运输的长航货运总公司的资产与中国凤凰资产置换，进行资产重组。

　　据评估，长航集团注入总资产为27.3亿元，净资产为13.6亿元，共有1,177艘船舶(包括驳船、拖轮、货船和辅助船)，载重吨位为199.4万吨，主机功率为27.5万千瓦。业务范围覆盖长江流域和我国沿海并涉足远洋。此重组方案经国务院国资委、中国证监会等有关部门批准后，于2006年6月14日在年度第一次临时股东大会上以高票通过。2006年6月20日，中国凤凰的股改方案，在年度第二次临时股东大会上以高票通过。

　　“中国凤凰”正式更名为“长航凤凰”。2006年7月7月7日，长航凤凰股份有限公司(以下简称长航凤凰)在武汉隆重揭牌。这标志着中国凤凰重组成功。

　　资产重组后，以石油化工为主业的“中国凤凰”跃身成为中国内河及江海联运最大的散货运输企业，成为我国同类航运企业中唯一能够实现远洋、沿海、长江、运河全程物流服务的水运企业，年货运量将达8000万吨，货运周转量800亿吨千米，在我国内河散货运输业务中占有龙头地位。其中占沿江大型钢厂水运总量的80%以上，占大型电厂的24%，占大型建材企业的22%，特种大件运输市场份额达到90%。同时，企业效益进一步提升，每股收益将比原来“凤凰”的每股收益提高5倍，成长性良好。

　　业绩大增 波澜再起

　　随着长航凤凰(000520)业务的战略结构调整，运力稳步释放，同时随着公司运力结构调整，收入毛利率逐步提高，双重因素的驱动，公司将迎来业绩持续快速增长，2010年和2011年将迎来业绩的爆发。

　　不考虑非经常性收益，2007-2009年公司净利润有望增长92.52%、43.46%和36.95%。每股经常性收益分别为0.22、0.32和0.44元，2007年考虑投资收益，每股收益有望达到0.42元。考虑经常性收益，2007-2009年，公司动态市盈率分别为42、29和21倍。

　　公司7月5日预告上半年利润同比增加400%，考虑到公司目前处于转型期，未来业绩持续快速增长，以及2010年后的业绩爆发式增长，同时行业整合可能给公司带来实质性利好，在大盘再创新高之后，业绩大增和有整体上市预期的长航凤凰(000520)将是一个不可忽视的潜在大黑马。

　　从二级市场来看，长航凤凰(000520)自6月5日探低以来一直处于稳定的上升通道中，缓慢放量，走势稳健。经过近日的强势整理后，报复性反弹一触即发。