江淮汽车：细分龙头 大股东增持

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　　民生证券 厚峻

　　近期蓝筹板块的轮动保证了市场人气，显然蓝筹股仍 是市场主流热点。因而蓝筹股极有可能继续成为大盘振荡走高的基石。建因而江淮汽车(600418)绩优汽车蓝筹股值得关注。

　　主营优势明显 细分行业龙头

　　江淮汽车1-5月MPV/SRV 销量达到18829辆，同比增长了25%。对于07年全年， 中银国际预计MPV/SRV销量将达到4.3万辆，同比增长25%，高于06年9%的同比 增长率。江淮汽车在重卡业务上取得了很大进展。07年1-5月，重卡销售量达 3606辆，同比大幅增长345%。预计07年重卡销量将达到7000辆，同比增长128% ，07年公司重卡业务将获得净利润2000万元人民币。07年1-5月, 轻卡的销量 达到53,758辆，同比增长4%。公开资料显示，目前公司汽车整车年产能达20多 万辆，06年轻卡销量突破10万辆，稳居行业第二，高于行业平均增长水平；重 卡开始成为新的增长点；客车专用底盘实现了恢复性增长，继续保持行业第一 。在实现乘用车项目之后，公司将形成轿车、重卡、轻卡、客车、客车底盘、

发动机、变速器完整的产品结构与产业链，有利于扩大规模，提高抗周期性， 实现长期稳定发展。

　　定向增发 进军轿车领域

　　2007年5月17日公告，公司以5.07元/股定向增发1.6亿A股(江淮汽车集团、合 肥市国资公司分别认购1亿股、0.6亿股，锁定期3年)，募资净额为8.028亿元 ，投向年产6万辆小型多功能乘用车项目(MMPV)。早在通常情况下06年10月公司已利用自筹资金启动了年6万辆MMPV项目的前期建设。在获得梦寐以求的轿车生产目录后，江淮汽车将摒弃

奇瑞等从低端车起步的发展模式，直接切入中高级轿车市场。依靠公司的高素质管理层的经营，相信公司的发展预期值得关注。

　　长期规划力保业绩 大股东增持看好未来

　　公司计划到2010年

汽车销量达到45-60万辆，销售收入达到350-500亿元。随着公司发动机、铸造等零部件项目的顺利推进，公司将进一步降低成本，同时公司将加大新产品的开发和推广力度，着力打造格尔发重卡、SRV等新的利润增长点，并研发瑞风Ⅲ、中高档轻卡(SRV和瑞风Ⅲ06年上市)，进一步巩固细分市场的领先地位，预计未来几年仍将保持良好的增长势头。

　　江淮集团05年12月20日以前在二级市场增持公司流通股1177.02万股，05年12月21日、22日增持公司流通股1025.97万股，05年12月23日至06年6月7日期间又增持公司流通股1321.77万股。截至06年10月27日，江淮集团持有公司有限售条件的股份17989.02万股，无限售流通股9252.07万股，合计持有公司27241.09万股(占总股本29.81%)。公司定向增发成功后，江汽集团持有公司股份将超过37241.09万股，占总股本的比例明显上升。公司大股东持续增仓,只有一个解释,哪就是相当看好公司未来几年的发展空间。

　　走势上，该股经过数日的缩量调整后，本周量能开始放大，显现振荡走高的上升趋势。可见公司其较低的市盈率和8元出头的股价又是行业的细分龙头，对市场的吸引力还是相当大的。可持续关注。

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