武汉中商：中期业绩大增的武汉商业明珠

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　　银河证券 毛 军

　　据商务部城乡市场信息服务体系监测，2007年6月份全国千家核心零售企业零售额同比增长16.9%。百货店、大型综合超市和专卖店同比分别增长17.2%、16.2%、和16.0%。外资零售企业零售额同比增长18.2%，内资企业增长16.5%。1-6月累计，千家核心零售企业零售额同比增长16.6%。进入2007年，消费升级的持续升温给零售行业带来的快速发展可见一斑。而随着一个又一个的商业巨头的诞生，具有地域优势的龙头企业无疑成为各方资金竞向追逐的良好标的。武汉中商(000785)作为武汉地区的一大商业明珠不但受到自身的快速发展的积极影响而且还有一个更大的武商联商业航母的重组预期，后续必将成为商业股中的明星。

　　行业的快速发展带动公司业绩增长

　　截至2006年底，公司营业总面积逾55万平方米，经营商品品种近10万种；网点分布跨省内10多个城市，已有门店45个，其中现代百货店及购物中心8家，“shoppingMall”1家，平价超市大卖场23家，药品专营店13家。并荣获“全国商业服务业十佳企业”、“湖北省零售行业最知名畅销品牌”等荣誉称号。今年6月22日，公司公告称“经初步测算，公司预计2007年半年度实现的净利润比去年同期增长60%-100%之间。预增原因：本报告期业绩增长主要是新增了新洲店、荆门东门店、潜江店和光谷店等四家门店导致主营业务收入增加；公司因加强内部管理导致毛利率比去年同期提高1个百分点。本次业绩增长不是来源于一次性损益。”我们可以明显得感觉出，公司今年上半年的发展是一种在布局基本完毕的情况下业绩的快速释放阶段，而凭借国内近几年的消费升级势头，公司后续的业绩快速增长是值得我们期待的。

　　武汉商联整合预期强烈

　　2007年5月16日，武汉香格里拉大饭店汉阳厅举行了在武汉商联集团成立仪式。作为国内第二大商业航母，武汉商联集团注册资本金5亿元人民币，控股鄂武商、武汉中百和武汉中商三家上市公司，年销售规模超过238亿元、总资产约85亿元。而为了打造华中地区的最大商圈，武汉市市长李宪生对集团的要求是“希望武汉商联集团利用此次挂牌契机，争取三年内实现整体上市”。根据中证报记者对于公司的采访及从国内相关研究机构的报告，公司一个值得关注的项目就是销品茂(Shopping Mall)，销品茂是武汉中商当时在武汉商业领域的一场豪赌。公司在2001年就开始修建，当时想要打造成华中地区最大的销品茂，最终历时近5年完成了20万平方米的建筑面积。在销品茂上的动态投资达到近10亿元。综合分析公司历年的财务报表不难发现，从2002年开始，公司负债总额不断攀升，同时公司的总资产也在同步上升。截至2006年9月，公司总负债额为17.16亿元，公司总资产额为21.91亿元，资产负债率达到78%。不过公司在销品茂上的大手笔目前已开始发挥作用。国内外比较知名的商户开始云集此地，销品茂今年出租率已经超过85%，藉此已实现合同租金收入近亿元。公司目前正加大招商力度，利润空间将进一步得到有效提升。作为商业航母的龙头部队，公司的内在价值自然是不言而喻。

　　良好的地产增值更让公司成为一颗耀眼的明珠

　　公司位于武昌中南路，马路两边都是公司的地盘。中南商业大楼和中商广场购物中心在马路西边，世纪中商百货隔路相望。这三幢楼组成的商圈，成为武汉中商的核心盈利来源。一个过街天桥将商圈连接起来。武汉过街天桥屈指可数，中南路就有一条。过街天桥的存在，无言地讲述着这个地段的繁盛。而随着国内

　　就二级市场走势来看，近几日公司股价围绕半年线展开了争夺。但是到了该位置空方已经失去了猛烈的势头，即便股价出现较大幅度的下跌成交也显十分低迷。可以说目前基本是短期内该股的底部位置，而半年线对于该股的支撑作用也将引发股价的快速反弹。再看股价的周K线，经过两次大幅杀跌之后股价已经具备了持续反弹的基础。可以说目前该股正是处于短线和中线的双拐头时段，因而操作上建议积极关注。