中兴通讯(000063)：3G龙头 蓄势待发

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　　北京首证

　　中兴通讯(000063)：公司为国内三G电信设备的供应商，市场占有率高，CDMA系统保持本土最大的CDMA系统供应商的市场地位，也是在海外销售规模最大中国CDMA设备厂商之一；GSM系统继续保持在部分非洲国家主流供应商之一的市场地位，并成功进入印度市场；PHS系统是国内最大PHS系统主导供应商之一；光通信产品是国内光网络系统第二大供应商。公司企业形象良好，入选"中国IT业最具影响力十佳品牌"。H股被纳入香港恒生中国企业指数和摩根斯坦利---MSCI标准指数。推出业界最全系列TDSCDMA解决方案。取得中国电信NGN长途商用试验网独家建设权。

　　借助多年来在3G研发上的高投入，

中兴通讯产品几乎覆盖了3G的产业链。公司具有WCDMA/CD-MA2000/TD-SCDMA三种标准的全套系统设备和终端设备生产能力，其产品在国外已经得到商用，产品性能优良。在三种制式中，中兴目前在TD-SCDMA上最具竞争优势，能够独立提供从系统设备到终端全套设备。为了扶持民族产业，TD标准作为我国拥有自主研发

知识产权的3G标准，将受到政府的更多青睐，预计公司在TD的市场份额有望超过30%，3G启动对公司业绩的拉动作用将较为显著。

　　2006年，公司实现国际主营业务收入102.30亿元人民币，较上年增长32.8%，占整体主营业务收入的比例达到44.4%，较上年增加8.7个百分点。从地域上来看，亚太、非洲是主要出口市场，而在欧洲与北美市场，公司也取得了销售进展。无线通信系统收入扭转了2005年下滑的趋势，2006年增长2.9%，国际市场的增长已经完全抵消了国内市场的下滑，作为公司的核心业务，受惠于内地3G投资的启动和国际市场的增长，其将步入快速增长的轨道。无线通信收入从结构看，国际收入占55%，国内收入占45%，从毛利率水平差异看，国际部分在扣除工程建设前毛利率为50%左右，扣除建设费后为41%左右，国内部分扣除工程建设前45%左右，但国内无线系统的工程建设费用很低。

　　公司面临国内市场极好TD-SCDMA增长机遇，公司的核心业务无线通信整体上扭转了2005年的下降趋势，将迎来2007年及以后的黄金增长。中国启动的TD-SCDMA建设以及其后的其他制式3G建设、国际市场的增长都将推动公司核心业务：无线通信系统的黄金增长。国际业务处于良性增长轨道。2006年公司国际业务增长32.8%，同时国际业务的增长质量也有了提升。该股目前已基本摆脱了下降压力线的束缚，而周一则缩量蓄势整固，且目前正处于构筑底部形态的过程中，作为市场中最具号召力的3G龙头品种，后市有望成为率先启动的领涨品种，投资者可积极关注。

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