焦作万方(000612)：估值溢价值得期待

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　　银华投资

　　基本情况:

　　公司设立于1993年，是由原焦作市铝厂、河南冶金建材实业有限公司、海南豫州冶金建材进出口公司和佛山市物资贸易中心作为发起人，并向内部职工定向募集股份而设立的定向募集股份有限公司。公司经营范围有：铝冶炼及加工，铝制品，其他有色金属材料；货物运输业；企业经营本企业或本企业自产产品及相关技术的出口业务；经营本企业或本企业成员企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备，仪器仪表、零配件等商品及相关技术的进口业务；承办中外合资经营、合作生产及开展“三来一补”业务；境外期货业务。截至目前，公司总股本48017.61万股,流通27448.09万股；07年一季度每股收益0.3530元，每股净资产2.5377元。

　　投资亮点：

　　主营龙头优势： 280KA槽铝电解完善工程项目的建设,及利用现有60KA槽铝电解系列进行技术升级完成后，公司的生产技术水平将跃上一个新的台阶，预计完善工程投产后公司产能将达到17.6万吨，成为国内大型电解铝企业。

　　大股东实力雄厚： 中铝入主：中国铝业收购公司29%股份，成为第一大股东。中国铝业注册资本110亿元,在纽约、香港上市。中国铝业将根据整体规划考虑公司的发展问题，通过研发合金系列产品，同时考虑与其他深加工项目相配套的产品。

　　业绩大幅预增： 公司2007年4月17日公告，公司预计2007年1-6月业绩同比增长150-200%。上年同期业绩：净利润12688万元，每股收益0.264元。主要是因公司氧化铝采购采用长单形式，价格与上海铝期货价格挂钩，采购成本较上年同期有大幅度下降。

　　推荐观点：

　　06年9月中国铝业收购焦作万方29%股权，从而成为其新的控股股东。考虑到中国铝业在国内铝行业的领先地位，我们认为焦作万方将通过大股东对其的有力支持从而保障原材料供应和产品销售，改进管理水平并获得更多的发展机遇。此外，公司未来有被中国铝业整合的预期，由此我们相信公司股价应有较大的估值溢价。

　　公司2007年1季报显示:十大流通股东均为机构投资者，其中

摩根士丹利持有702万股列第4位。股东人数与上季相比有所减少，筹码进一步集中。二级市场上，焦作万方近期沿60日均线一路上扬，股价底部不断抬高，并盘出短期下降压力线，目前多条中短期均线交织在一起。由于该股动态市盈率相对较低，价值明显低估，后市有望走出加速拉升行情，建议重点关注。

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