辽通化工：化工龙头 业绩翻倍增长

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　　西部证券

　　辽通化工(000059)：公司作为兵器集团唯一的石油化工资本平台，利用兵器集团的海外油源涉足石化产业，拟增发不超过6亿万股投向45万吨乙烯及附属项目，东方证券预测项目建成后每股收益高达1元，而兵器集团的后续资本运做更为值得期待。另外，公司成功收购新疆阿克苏华锦化肥公司后成为国内最大的尿素生产商，受益于尿素价格大幅上涨，公司一季度业绩激增300%。同时公司还预告，中报业绩将增长140%，净利润预计在1.4亿元左右。

　　公司是我国

化工龙头、国内最大尿素生产企业。公司是大股东辽宁华锦集团的旗舰企业，在成功收购华锦集团旗下的全资子公司??新疆阿克苏华锦化肥公司后公司成为国内最大的尿素生产商，随着新疆阿克苏项目的逐渐投产,公司尿素业务将于07 年焕发出新的活力.新疆阿克苏当地气源供应充足, 气价相对便宜,并且当地政府给与免征增值税的税收优惠,该项目盈利情况将显著好于盘锦和葫芦岛的两套装置。国际上对生物

能源的大力发展刺激了化肥行业的强劲需求，我国和国际市场的尿素等化肥价格自今年1月以来出现大幅上涨，截止3月底尿素价格较去年底上涨20%左右。同时，国家加强新农村建设，财政、金融都将向“三农”产业倾斜。随着农业各项补贴的落实，农业上游化肥行业也将面临着重大机遇，其中化肥类上市公司将获得实质的发展动力，环保型肥料、农药创制等上市公司受益将非常明显。受益于尿素价格大幅上涨公司一季度业绩激增300%。此外，公司尿素的上游附产品硝氨又可用作炸药的原料，军工产品中的枪弹、炮弹、航空炸弹、深水炸弹、火炮、

火箭炮、导弹等都需要大量使用硝氨等产品，这使得公司具备加盟军工行列的条件。

　　兵器集团通过现金出资方式对华锦集团进行增资扩股取得华锦集团60%的股权,从而间接持有辽通化工60.26%的股份,因此兵器集团是辽通化工的实际控制人.华锦集团控股的辽通化工是兵器集团唯一的石油化工资本平台,此次增发是将45 万吨乙烯项目置入了上市公司, 兵器集团通过上市公司整合特种化工与石油化工产业链的意图非常明显, 辽通化工通过此次增发从一个单一的尿素生产性企业迈向了综合性的化工生产企业, 兵器集团的背景实力使辽通化工拥有了十分广阔的发展空间.公司发布公告，公司利用兵器集团的海外油源涉足石化产业，拟增发不超过6亿万股投向45万吨乙烯及附属项目，该项目总投资不超过130亿元。兵器集团是国内第四家拥有海外权益油的公司，石油资源的稳定和充足供应将保障项目的盈利前景，兵器集团下属石油公司成立于2003年是国家重点支持的主要从事石油产业投资、海外油气田勘探开发、国际石油贸易、石油化工等业务的企业，正在运作的项目有哈萨克斯坦K§B油田项目和叙利亚戈贝贝油田项目，以及在哈萨克斯坦、尼日利亚、巴基斯坦、泰国等油气勘探开发项目。所以大股东低成本的原油支持是公司45万吨乙烯项目投资建设成功的关键。另外，从兵器集团并购公司的深层次背景来看，公司在兵器集团扶持下未来资本运作空间相当广阔。兵器集团并购的华锦集团(公司大股东)是国内唯一游离于中石化，中石油，中海油之外的炼油企业。原先，华锦属于地方国有，上游没有原油，下游产品比较单一，因此发展困难。目前兵器集团在海外拥有巨大的原油储备，以前兵器的石油只能低价卖给中石化和中石油，由于兵器下面还有特种化工产品，需要乙烯等原料，因此中间收购一个炼化企业可以打通兵器的整个产业链。由此可见公司已成为兵器整个石化产业链上关键的一环，以及兵器集团石油化工资产资本运作的平台。

　　公司一季度进入爆发增长拐点，吸引机构投资者大举介入，其中包括基金，QFII，券商等多家机构。该股近期随大盘调整至10元上方有效企稳，量能的显著萎缩意味着该股处于惜售状态，突出的中长期投资价值将推动该股展开强劲的反攻行情，值得重点关注。

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