康恩贝(600572)：绩优股抗跌 中线关注

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　　首创证券 严昌宇

　　一、植物药优势企业中报业绩预增

　　公司是国家二级企业和国家火炬计划重点高新技术企业，被列为省内唯一的植物药提取生产基地。主导产品前列康在同类产品中的市场占有率达到90%，在治疗前列腺炎的中成药市场占有率约为10%。公司是植物药的倡导者，并在该领域中占有国内的优势。07年1月投资5000万元新设成立浙江康恩贝植物药提取有限公司，同时由植物药提取公司分别受让公司所持的湖南九汇现代中药70%股权和湖南九汇现代中药所持的云南希尔康制药90%股权；06年中药与植物药产品收入达50113万元，占工业销售收入的91.45%，利润率为81.38%，植物药的巨大利润效应得到体现。07年中期公司主营业务收入同比增长约20%，同时07年上半年公司证券投资收益约800万元，预计公司07年中期净利润额比上年同期增长50%以上，业绩的快速增长预期已经明确。

　　二、打通销售环节提升估值水平

　　今年6月份，康恩贝子公司医药销售公司与九州通集团签署了战略合作协议，合同销售数量涉及4亿元人民币，时间跨度为3年(2007年6月至2010年6月)。具体安排如下：普乐安(前列康)销售1.9亿元、刻停片销售1亿元、普药销售1.1亿元。合作形式：经销制。九州通做药品到终端的配送工作，康恩贝做好品牌建设工作，同时全力配合好产品推广工作。另外，九州通承诺：普乐安只经营康恩贝产的前列康；刻停片在同类产品中实行首推。九州通是一家以医药商业和实业投资为主，以药品批发、物流配送、零售连锁和医药

电子商务为核心业务的大型民营企业，现注册资金3.2亿元，拥有总资产32亿元、员工5400余人、下属企业30余家，2005年实现销售收入110亿元，2006年实现销售收入128亿元。据中国医药商业协会统计，2006年九州通在全国上万家医药商业企业中位列第三名。国泰研究报告指出，与九州通签下4亿元大单，对公司影响深远并且积极，06-08年3年复合增长率将为32%，按照08年45倍PE计算公司股价为32.4元，目前股价在20元附近，存在很大估值空间。

　　三、震荡行情绩优股相对抗跌

　　周二大盘冲高后逐渐回落，招行全天表现强势，并创出新高，原因在于其业绩增幅巨大。由此来看，绩优股在目前震荡行情中相对抗跌，康恩贝一季报每股收益为o.1151元，显示出绩优股的特征。在一轮调整之后，该股股价从28元上方，直线回落至18元附近，止跌企稳，目前该股股价仍然不足20元，股价相对于良好的业绩存在低估的可能，容易引发机构资金逢低吸纳，建议对该股中线关注。

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