鲁泰A：行业优势明显 价值珍藏品种

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　　国泰君安 许斌

　　周五市场导演了戏剧性的一幕，如果在没进行下午盘之前，估计很多投资者相当绝望。早盘指数曾经一度探至 3563点，午盘市场在强劲的买盘支撑下一路上行，之后便过关斩将站上 3781.35点，全天涨幅 4.58%，成交量也温和放大。个股方面呈现普涨格局，两市总计仅55只个股下跌，一改之前的弱势特征。

　　把握三大投资主题

　　经过周五的大涨之后，行情还将继续发展，对于后市的判断显得更为重要，由于大盘经历普涨之后，接下来行情必定面临分化，而缺乏市场认同的品种只能再次被市场所遗弃。结合目前主流投资理念，我们认为接下来行情将在如下三个板块中深化，其一：继续关注蓝筹股，对蓝筹股的基本面和业绩自当不用我们多说，它们更多掌握着国家经济命脉，与国民生活息息相关，投资蓝筹品种已经衍生到战略高度；其二：中报业绩预增品种，中报披露将与下周一拉开帷幕，东安动力作为其中的先头部队将率先披露年报，根据历史经验，业绩预增品种自然成为贯穿整个7、8月份的主题；最后我们可以跟踪具备先见性投资者步伐，如QFII，作为A股市场中最为专业的机构投资者，他们所倡导的价值投资理论和操作动向往往是我们最好的参照，可挖掘它们推崇的重点品种，如鲁泰A(000726)，根据公司最新季度报表，QFII高盛国际资产管理公司积极建仓该股，总计持有298.45万股，显示出专业机构投资者对公司业务的肯定，也构筑了公司长期投资价值，可作为价值投资品种关注。

　　细分行业优势明显

　　公司是集纺纱、漂染、织布、后整理及制衣于一体的高度综合垂直的纺织企业，主导产品为衬衣用色织布面料和衬衣。公司产品80%以上出口，市场覆盖日本、韩国、美国、英国、意大利等三十多个国家和地区，是亚洲最大的色织布生产基地。公司在技术上保持领先优势，公司上一个06年内在科研方面也取得了较大进展，申报并受理专利17项，其中发明专利6项。2004年以来连续三年间，鲁泰A的技术投入占其销售收入的5%-6%，新产品的贡献率始终近70%左右。就花色来说，新产品的贡献率高达90%。2006年，鲁泰A投入科研资金1.46亿元，占销售收入的6.22%，新产品销售收入达14.03亿元，占销售收入的60%。在技术投入发酵下，公司已经实现了由“鲁泰制造”到“鲁泰创造”嬗变的全过程，实现从制造到创造的跨越，下一步，公司还有意向在意大利做设计室，研发鲁泰A的自主品牌成衣，彻底完成公司技术再造的改变。

　　新项目、新技术陆续开出

　　作为工业生产型企业，在产品价格保持稳定前提下，公司生产能力成为开拓公司主营收入，提高公司盈利能力的保证。公司在确保行业优势前提下继续拓展主营，投资10.5亿元人民币进行的扩建5000万米色织布项目和500万件衬衫生产线项目的建设顺利，目前基础设施建设已基本完工，其中5000万米色织布项目中的1000万米生产线已于2006年7月投入生产运行。其他项目将按计划分别于2007年内和2008年中相继投产。在新增产能的不断释放下，公司将继续保持行业领先地位，也将分享整个纺织行业成长带来的公司飞跃。

　　鲁泰利用整合创新和高科技产新产品的开发，由贴牌生产到自主品牌的打造实现了成功过渡。日前投资1000多万元、占地4000多平方米的新科技大楼的启用，标志着公司第一次把品质管理、质量控制、技术攻关和新产品研发紧密结合起来，在贴近工艺实践的同时，资源配置也达到最佳状态，实验基地从分散到集中，工作重点也由被动到主动。瑞士科莱恩国际

化工公司为世界三大染料生产厂商之一，这次不仅给予鲁泰一次性200万的资金支持，还与其合作建立“鲁泰科莱恩纺织染整技术研究中心”。随着技术研发中心的启动和鲁泰科莱纺织染整技术研究中心的设立，鲁泰的科研工作已进入系统化、国际化的发展阶段。为公司后续产品保持高端化奠定了良好基础。

　　但是我们同样注意到，公司虽然作为细分行业龙头，也同样面临

人民币升值和出口退税下调带来的困饶。由于公司80%产品对外出口，所以对汇率走势敏感，人民币未来的升值幅度及速度都将对公司产品出口的获利能力产生影响；同时，我国对

纺织品出口退税率下调了2个百分点，直接导致产品出口毛利的下降，国家的出口政策将直接影响当期公司产品出口的获利能力。不过我们认为，作为行业领军企业，本着价值投资理念出发，该公司同样具备长期投资价值，值得我们珍藏。

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