上实医药：资产重组 投资价值凸现

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　　世基投资 汪涛

　　市场在5月和6月可谓是翻云覆雨，气象万千。5月之前牛气充天，遍地是黄金，无数新股民“杀”入股市，而到了6月，市场阵阵凄风苦雨，不少题材股、暴涨股下跌幅度达到60%。悲观怀疑论充斥市场，恐慌和绝望也不断演绎。而我们则认为理性的投资者应在大涨时思考风险，大跌时寻找机遇。经过6月份里题材股的普跌，本周周三、周四已经可以明显的看到虽然指数依旧大幅滑落，前期跌幅最大的品种基本没有再度下挫，反而是之前的强势股出现一定程度的补跌，基本表现为蓝筹股的补跌，而我们一再强调，优质蓝筹股的估值吸引力值得我们在弱市中大胆买进。相当多的优质股经过本轮调整动态市盈率不足20倍，投资价值再度凸现，在良好的中报业绩预期下，仍将有出色的表现，如已经公告非定向增发及收购方案的上实医药。

　　上实医药(600607)：公司系一家控股型公司，主要控股子公司有常州药业，广东天普，医疗器械股份公司，参股子公司有康泰生物，华联超市。公司医药产业的利润主要来自三家子公司：常州药业，广东天普，医疗器械股份公司。2006年公司实现主营业务收入24.35亿元，同比增长3.5%；实现主营业务利润64434万元，同比增长6.24%；实现净利润11041万元，同比增长2.18%；实现每股收益0.30元。

　　公司5月份公告称：公开发行新股1.07亿股，其中向其母公司上实控股定向增发4.688万股，向机构投资者定向增发6.045万股，增发价格14.13元，折合15.15亿元的价格收购其控股股东下属的医药资产，从而实现集团医药核心资产在A股的整体上市。此次收购的标的物为5家医药企业(正大青春宝，胡庆余堂药业，厦门中药厂和辽宁好护士。)，这5家企业的净资产5.07亿元，06年净利润1.16亿元，净资产收益率23.0%。明显可以看出，此次募集资金收购资产的市盈率为13倍，处于较低的水平，这些企业的盈利能力较好，正大青春宝的净资产收益率达到36.37%，厦门中药也达到21.4%，明显高于医药行业平均水平。

　　通过对上述几家企业优质资产的收购，将使上实医药的整体实力再次跃升一个台阶，并将极大的提高公司的盈利能力。按增发完成之后的股本和利润水平计算：2006年净利润将从1.1亿增长到2.3亿，每股收益将增加到0.48元，预计07，08年每股收益将达到0.607和0.804元，业绩大幅度增厚。同时上实医药作为上实集团旗下的医药资产整合平台的战略地位已经非常明确，上实控股核心医药资产注入上实医药，实现相关医药业务的红筹回归和整体上市，从而将上实医药打造成为上实集团医药产业平台，为集团医药核心业务的未来发展打下坚实的基础。

　　二级市场上，该股5月21日自25.78元缓慢滑落至7月6日的15.2元，下跌幅度达到40%，目前面临半年线的支撑，而近一个月来成交量极度萎缩，显示市场惜售心态明显，建议投资者密切关注“跌”出来的机会。