中国铝业：注资+整合 价值重估启动

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　　杭州新希望

　　此前Rusal、Sual和Glencore International合并成立俄铝联合公司(UC Rusal)，一跃成为世界最大铝业公司，随后美国铝业对加拿大铝业提出全面收购，BHP、力拓、海德鲁和印度铝业也活跃其中，国际铝行业购并热潮已然掀起，全球铝行业将逐渐进入寡头竞争时代的迹象明显，投资者可对国内龙头给予关注，尤其是(601600)中国铝业，公司通过五年超常规发展，得以跻身国际铝业巨头行列，随着国际寡头兴起，公司必须尽快做大做强，以避免在国际竞争中处于劣势，长期发展值得关注。

　　产业整合催生寡头垄断企业

　　目前中国铝供需量已占全球近30%，但行业集中度低造成自律性差、无序竞争严重。本轮以“节能减排”为主旨的

宏观调控如得以认真贯彻，有望提高国内铝行业的集中度，也将为中国铝业提供快速扩张的新机遇。公司为全球第二大氧化铝生产商、第四大原铝生产商，也是中国规模最大的氧化铝和原铝运营商;未来将力争发展成为包括铝、

能源一体联产联营，上下游产业链紧密相连、协调发展的跨国铝业巨头。近期包头铝业和中国铝业同时停牌表示，而香港市场的中国铝业H股也同样停牌。公司这一举动引发了市场的广泛关注，毫无疑问，中铝整合包铝已经正式启动，大股东将兑现上市承诺整合包头铝业原铝业务，此举将大大提升公司关注程度，也为后市炒作打开空间。

　　注资概念 价值重估可期待

　　公司具有突出的资源优势，在“资源为王”的时代，凸显其价值和优势。截至2006年12月31日，公司拥有27项采矿权，分布在河南、山西、广西和贵州四个省(区)，其中自有矿山提供铝土矿为411.53万吨，占当期国内供矿量的23.47%。另外，公司还拥有16家联办矿，联办矿由公司拥有长期合约权益的矿山组成。该类公司联办矿提供铝土矿471.03万吨，占当期国内供矿量的26.86%。此外公司控制铝土矿资源量为6。3亿吨，占中国已探明铝土矿资源量的25%。按现有的供矿结构，可支持现有氧化铝生产规模30年以上，集团还拥有非铝资产，如铜、钛、稀有金属等，其中陕西有色2006年净利润高达37.19亿元。如果将这些非铝类优质资产注入上市公司，公司的想象空间更大。随着公司对产业整合的大力推进，其行业垄断地位将越发显现，恶性竞争被削弱的同时，也将提升其市场定价话语权，成为真正的天字一号龙头企业，长期看好。

　　重估大行情值得提前关注

　　二级市场上，该股因为整合业内竞争者而停牌事件在市场上将更大程度的吸引各路资金的密切关注，复牌后起股价走势受大盘影响，连续两个交易日调整超过10%，该股目前市盈率20倍左右，作为两地市场上少见的低市盈率品种，后市将在大股东注资承诺兑现的预期下，演绎价值重估大行情，建议密切关注。

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