金种子酒：徽酒名牌 古井贡酒第二

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　　中原证券 黄 翔

　　今日，古井贡酒(000596)发布业绩预增公告，预计公司2007年1-6月实现净利润1000万元左右，同比增长超过450%。公告显示，古井贡酒在调整产品结构、优化营销策略的措施取得明显成效，使得报告期主营业务收入出现较大增长。复牌后，古井贡酒强势封于涨停。值得关注的是，在良好的业绩增长预期下，自今年6月21日复牌以来，古井贡酒已经是连续9个交易日封于涨停，截止今日收盘，其股价已高达21.38元。因此，我们认为，与古井贡酒同样位于淮北地区、均为安徽名酒而且今年上半年业绩同样存在大幅增长预期的金种子酒(600199)，其与古井贡酒的可比性非常明显，但是金种子酒(600199)目前的股价仅8元多，显然是严重低估。鉴于金种子酒(600199)今年一季度的净利润同比增长幅度高达151.55%，因而公司上半年业绩出现大幅增长的预期显然是非常强烈，那么，在古井贡酒连续录得9个涨停板的刺激下，在各方面与古井贡酒都非常相似的金种子酒(600199)，在半年报业绩浪已悄然展开的大背景下，该股短线极有望克隆古井贡酒连续飙升的走势！

　　金种子酒(600199)位于中国两大名酒带之一——淮河名酒带，主要生产恒温窖藏醉三秋、金种子酒以及种子酒等浓香型白酒。淮北历来出名酒，金种子酒所在的阜阳和古井贡酒(000596)所在的亳州，均位于安徽省西北部，而且地理位置紧挨着，两地在历史上也颇具渊源。而且，近年来两家公司均在积极进行产品结构的调整，着力向中高端市场转型。

　　金种子酒以白酒业起家，曾创造了各项经济指标连续6年位居全国同行业前十强的经营业绩；“金种子”、“种子”、“醉三秋”白酒品牌在全国享有很高的知名度和美誉度，通过了国家安全饮品认证、绿色食品和国家质量检验检疫总局原产地标记注册认证。

　　白酒行业素来有“东不入皖，西不入川”之说，徽酒几千年的历史也造就了一批名酒。从行业地位来看，金种子系列酒属于中国二线名酒，在徽酒中的影响力和发展潜力处于领先水平。公司白酒在生产上沿用混蒸续糟方式，但在原酒储存上采用物理上恒温窖藏方式，使酒体纯净，酒质稳定，具有较强的市场

竞争力。

　　公司以股改为契机，已经将黄牛产业、啤酒业务从上市公司中剥离出来，相应的历史包袱已经基本清理。

　　公司自今年起，主要生产两大类共四种白酒，公司的主打品牌是恒温窖藏醉三秋，包括天蕴和地蕴两个系列，估计2006年销量超过360吨，今年一季度销量预计接近200吨，同比增长约45%。此外，柔和种子酒和祥和种子酒也是主打品牌，2006年销量约1200吨，今年一季度预计500吨，同比增长约23%。公司目前有2万多吨原酒，是中高端白酒发展的坚实基础。

　　公司中高档白酒目前主要在省内销售，主要在阜阳、

马鞍山、

巢湖、铜陵、黄山、安庆等市场，其中恒温窖藏醉三秋被阜阳市政府指定为招待专用酒。公司2007年重点开发合肥市场，目前酒店铺货率已经接近80%，预计2008年开始向省外拓展。我们认为，公司中高档白酒销售已经进入到放量阶段，将带来业绩的快速提升。

　　需要指出的是，金种子酒不仅在酒文化方面与古井贡酒有着共性，而且，其近年来的经营策略方面与古井贡酒亦有同鸣。

　　根据古井贡酒(000596)今日发布的业绩预增公告中所称，古井贡酒净利润的增长很大部分得益于产品结构的调整。去年，古井贡推出了以古井贡1963、1979、1995纪年酒为代表系列的高端形象产品，并重点强化了龙韵、精制古井贡酒、精品幽雅古井贡等全国主推产品和十年、五年陈酿系列、淡雅古井酒等区域性主推产品的销售。同时一年来，古井贡还适当调整了盈利水平低的中低档产品价格，淘汰了一批滞销及非盈利产品。

　　而根据金种子酒的2006年年报所称，公司报告期内白酒经营业绩取得新突破创新终端运作模式，创新市场运作机制，全面执行市场保证金制度，推行新老客户评估优化机制，产品调整卓有成效，中高档酒销售比例和市场占有率明显提升；柔和种子酒在皖南七个地市同价位产品中销量分别第一。恒温窖藏醉三秋在阜阳地区独树一帜，稳控高端，处于垄断地位。

　　我们认为，公司战略调整后，业绩拐点将在今年显现，快速成长可期，而今年一季度业绩的大幅增长，就是极好的证明。

　　也就是说，近年来两家公司均在积极进行产品结构的调整，着力向中高端市场转型。

　　值得关注的是，在良好的业绩增长预期下，自今年6月21日复牌以来，古井贡酒已经是连续9个交易日封于涨停，截止今日收盘，其股价已高达21.38元。因此，我们认为，与古井贡酒同样位于淮北地区、均为安徽名酒而且今年上半年业绩同样存在大幅增长预期的金种子酒(600199)，其与古井贡酒的可比性非常明显，但是金种子酒(600199)目前的股价仅8元多，显然是严重低估。鉴于金种子酒(600199)今年一季度的净利润同比增长幅度高达151.55%，因而公司上半年业绩出现大幅增长的预期显然是非常强烈，那么，在古井贡酒连续录得9个涨停板的刺激下，在各方面与古井贡酒都非常相似的金种子酒(600199)，在半年报业绩浪已悄然展开的大背景下，该股短线极有望克隆古井贡酒连续飙升的走势！

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