岳阳纸业：百万林地催生纸业蓝筹突破

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　　东方智慧

　　中国造纸协会《造纸工业“十一五”发展规划纲要》明确指出：“十一五”期间，造纸工业发展的核心仍然是通过林纸一体化工程有序实施，促进原料结构调整，加大产业重组，推动产业结构全面升级！岳阳纸业(600963)在第一时间抢占林纸一体化项目，定向增发收购完成后，将拥有105万吨速生林基地，而且目前还有近8亿元的闲置资金，将为公司在林纸方面的进一步发展提供有力的支持，未来估值仍有望看高一线！

　　一、产业政策直接受益

　　中国造纸协会《造纸工业“十一五”发展规划纲要(草稿)》中指出“十一五”时期，造纸工业发展的核心仍然是通过林纸一体

化工程有序实施，促进原料结构调整；加大产业重组，推动产业结构全面升级。在纸及纸板方面，重点发展市场短缺和急需的产品，如高档文化用纸、涂布纸、涂布白纸板、牛皮箱纸板和高强瓦楞原纸等。与此同时，国家出台了系列优惠措施扶持造纸行业的发展，包括：对造纸企业进口设备免征关税和进口环节增值税；对列入国家财政债券支持的重点项目给予贴息、抵免所得税；对再生资源综合利用企业给予减免所得税；将关键纸种作为国家“双高一优”计划专题给予支持；对废纸回收经营企业实行“增值税先征后返70%”的税收优惠。

　　岳阳纸业正是行业政策的最大受益者。公司在07年3月份完成的非公开定向增发募集资金近18亿元，主要用于年产40万吨超级压光纸项目与林业资产的收购，此次收购完成后，公司将拥有105万吨速生林基地。在造纸产业链利润向速生林转移的行业大背景下，岳阳纸业已有的速生林和周边地区丰富的林业资源，是公司未来盈利能力超越市场预期的基础。尤其值得关注的是，速生林陆续进入大规模砍伐期和木材价格的不断上涨，是公司未来业绩快速增长的保证。根据券商的实地调研报告，2007年其林业资产开始进入大规模砍伐期，这必然会为公司带来新的增长点。

　　二、泰格林纸集团已把岳阳纸业视为资本运作平台

　　2006年，我国造纸行业继续延续近几年的快速发展势头，纸产品产量及消费量均大幅增长。基于

中国经济持续高速增长的预期，未来几年，我国造纸行业将延续近几年的快速发展势头，纸产品产量及消费量均大幅增长。“十一五”期间，尤其在2008年北京奥运会来临之前，国内纸业发展将处于黄金发展时期。

　　岳阳纸业的控股股东--泰格林纸集团近年来有多项投资陆续完成。根据泰格林纸集团网站所提供的信息，该集团总资产超过100亿元，年生产纸及纸板能力90万吨，拥有茂源林业和森海林业两家林业公司，自营纸材林基地200万亩，加上订单、合作造林、收购青山等营业模式，可控林业资源已超过500万亩。集团公司目前拥有五大林纸基地，包括岳阳基地、益阳基地、永州基地、怀化基地和常德基地，岳阳基地无论在规模、效益上、还是在设备先进性上均优于另四个基地，是集团最核心的业务部门，集团目标的实现必须依赖岳阳纸业的快速扩展，而且这种扩张应当是符合其林浆纸一体化模式下的扩张。我们预期，目前的105万亩将不是岳阳纸业最终的林地规模，在资本的有力支持下，公司林浆纸的同步扩张是可以预期的。

　　走势上，该股作为典型的优质二线蓝筹，在大盘反复调整的过程中，仍然保持坚挺走势，以基金为首的机构投资者护盘意愿相当坚决。在回抽确认30日均线的支撑之后，该股立即拐头向上，新一轮突破行情即将上演，可重点关注。

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