兖州煤业：煤炭大蓝筹 快速增长促重估

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　　英大证券 赵资晟

　　近两日大盘在下探60日均线后今天在有色金属、银行、保险类股的带领下再度重新回到60日均线之上，大盘有重新走强的迹象，虽然成交量萎缩，但工商银行、中国银行等一线蓝筹板块已没有太多下跌动能，大盘再度大幅下跌可能性不大。个股方面要关注仍处于低位的蓝筹股。兖州煤业(600188)：公司是华东地区最大煤炭生产商，主营优势相当明显。此外，公司还具备“煤变油”、新能源等概念，近日国际原油价格再度突破70美元，公司重点合同煤价格在今年大幅度上涨，公司业绩有望快速增长，作为煤炭大蓝筹，建议投资者重点关注。

　　煤炭行业龙头 业绩有望快速增长

　　公司是华东地区最大煤炭生产商，主营业务收入位列煤炭开采类上市公司首位，龙头地位突出。公司全资子公司兖州煤业

澳大利亚公司所属澳思达煤矿已于06年10月份投入商业生产。该煤矿06年度商品煤产量43万吨，销售煤炭19万吨。07年煤炭销售目标200万吨。此外，公司还持有荷泽能化公司96.67%股权，及投资陕西省煤矿项目(设计产能800万吨)谈判，将使储量增加19.3亿吨，还收购济宁2、3号煤矿和煤炭运输专用铁路资产，年产300万吨的赵家楼煤矿将于07年投产。公司以1.968亿元共同设立陕西榆林榆树湾煤矿公司，该公司主要负责建设、运营榆树湾煤矿。榆树湾煤矿位于陕西省榆林市榆神矿区，拥有可采储量12.46亿吨，主要煤种为气煤和动力煤，矿井设计生产能力800万吨/年，将于2007年投产运营。2007年煤炭价格市场化推动计划价向市场价靠近。由于公司重点合同煤远远低于市场煤炭价格，公司重点合同煤价格大幅度上涨。2007年公司签订重点合同1303万吨(其中电煤约占2/3)，平均不含税价格从2006年的270元/吨上涨到约320元/吨，上涨52.04元/吨，涨幅19.21%。而市场化销售的煤炭价格也较2006年上涨20元/吨，涨幅5.71%。目前公司重点合同煤价格仍然低于市场煤炭价格70元/吨，还有上涨空间。同时，2007年公司出口数量大幅度压缩，主要出口日本和韩国，近期大同已与日本签定了动力煤出口价格67.9美元，较2006年上涨幅28.19%。由于公司煤炭质量较优，正在进一步谈判，预计出口煤炭签约价格可能达到75美元左右，涨幅将达42.13%。价格的大幅上涨促使公司业绩将快速增长，因而有望得到市场的重估。

　　甲醇项目逐步投产 新

能源成为新的利润增长点

　　公司曾投入25亿元巨资在陕西榆林地区建设国内最大甲醇生产基地。据悉，该甲醇生产基地以公司生产的高硫煤为原料，采用世界先进生产工艺和技术，设计年产能达到230万吨，其中一期60万吨甲醇、20万吨醋酸项目已于2005年上半年开工，将于2007年正式投产，陕西榆林能化(97%)60万吨甲醇项目预计2008年投产，利用当地煤炭作为原料，成本大约为1300-1400元/吨。项目符合国家

化工能源发展和高技术产业发展重点规划要求，得到国家鼓励发展。另外，山西能化的天浩公司规划30万吨甲醇项目，一期工程建设10万吨的焦炉煤气制甲醇，计划投资5亿元。该项目利用当地化工厂的废气作为原料，甲醇成本非常低廉，大约600-800元/吨。目前甲醇价格大约2000 /吨，低廉成本优势将为公司带来超额利润。

　　二级市场上，该股在大盘大幅下跌时仍能保持强势，均线系统再度向上发散，作为业绩快速增长的煤炭行业大蓝筹，股价有望得到市场的重估，建议投资者重点关注。　

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