株冶集团：西部矿业上市带来巨额增值

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　　方正证券 方江

　　在消息面偏暖背景下，两市大盘本周一探底回升，沪市见出912亿相对地量，个股全面活跃，种种盘面现象预示着市场阶段调整已进入尾声，新的一波上升行情已是一触即发。如此格局下，积极精选被市场错杀的价值成长股成为后市获取爆利的关键。这里，我们注意到，备受关注的国内大型基本金属矿业公司——西部矿业(601168)将于明天网上申购。该公司近日宣布，其申购价格区间为12元至13.48元。而在二级市场上，株冶集团600961目前持有西部矿业2700万股权，初始投资成本仅500余万元，西部矿业上市后将为公司带来数以亿计的巨大投资增值！对比公司目前5.27亿左右的总股本，折合每股增值将超过1元，震撼性十足。此外，目前株冶集团600961在06年实现每股收益为0.997元，并且保持良好增长势头，为市场绝对成长黑马品种。而在本次大盘杀跌环境下，股价遭受市场错杀，眼下又逢西部矿业上市带来巨大增值效应，我们认为现价17元附近已极具投资投机看点，有望引来大机构的扫筹哄抢，建议投资者密切关注。

　　西部矿业上市带来数亿增值

　　西部矿业是国内位居前列的大型基本金属矿业公司，主营业务为一体化的基本金属开采、冶炼及贸易业务，行业龙头地位突出。它的上市也因此吸引了大量机构投资者的关注，纷纷表达出强烈看好该公司未来。在此火热背景下，我们发现西部矿业的上市不仅将为市场带来新一只有色金属成长股的投资机会，更为我们提供了一只潜藏在暗处的拥有爆炸性利好的黑马股只——它就是株冶集团600961！翻开西部矿业的招股说明书，在第18页写着，株冶集团有限责任公司目前持有西部矿业2700万股权，而株冶集团有限责任公司在今年定向增发时已经将西部矿业的2700万股权(1.404%)全部转让给上市公司600961株冶集团。经过向上市公司处咨询核实，该2700万西部矿业股权目前已经在公司帐上！也就是说，西部矿业的上市带来的股权增值直接受益人将是上市公司600961株冶集团。

　　根据相关公开资料披露，以及我们电话咨询上市公司，综合确定该部分股权的初始投资成本仅为500余万元。我们看到，西部矿业上市发行价格区间为12元至13.48元，有色金属类公司目前平均PE在35倍以上，以公司行业龙头地位等优越性来给出超出行业公司的平均PE是符合通行惯列的。西部矿业06年每股收益为0.80元，发行后每股收益为0.64元。假使我们以35倍的平均PE看，公司上市后合理定价应在22.4元(0.64*35)，这里仅是按照西部矿业06年的收益来做静态估值，考虑到公司上市后带来的成长性，其动态合理定价应在25元上方。如此，株冶集团600961所持有的2700万股权保守估计将增值5.998亿(2700万*22.4元-500万)，对比公司目前5.27亿的总股本，增值折合每股高达1.138元，震撼性十足！如果考虑西部矿业后期产能扩张等所带来的成长性推动股价中长期一路向好，其合理定价将趋于更高，对应的这2700万股权增值将更为惊人！毫不夸张的说，西部矿业的上市将造就两匹实质成长性的黑马品种！后期随着西部矿业上市的步伐渐近，作为数亿计增值收益的株冶集团600961必然将引发二级市场机构投资者对其哄抢，从而引发股价喷发行情！

　　绩优有色金属龙头定向增发更添

　　公司是国内主要的综合性锌生产企业，是中国最大的锌及锌合金生产、出口基地，也是亚洲最大的湿法炼锌的企业之一，目前的锌产量已占全国总产量的12.8%，世界总产量的3.5%，名列全球第九，行业龙头地位突出。值得关注的是，公司定向增发后，上市公司将拥有32万吨锌和10万吨铅的年生产能力，拥有一体化的锌铅产品冶炼，加工及销售系统，成为国内最大规模的铅锌综合冶炼企业，并且是国内铅，锌，银均在伦敦金属交易所注册的惟一企业，成长性将更加突出。同时，公司与株冶集团之间的关联交易和依赖性将全部消除，更重要的是可以通过资源整合，提高公司在国内外市场的综合竞争能力，市场拓展能力，资源控制能力和后续发展能力。

　　遭受市场错杀 短中线强力买入机会出现

　　二级市场上看，该股作为每股收益近1元的绩优成长金属龙头，市场人气一直相当之好，股性活跃。在本轮市场残酷杀跌中，其在6月18日开始亦遭受市场错杀，股价一路跌至6月5日低点附近，短期超跌较明显。上周五开始，该股收出连续低位小阳线，筑底成功迹象明显。随着明日西部矿业申购开始，其巨额增值看点有望引爆股价快速走强，建议密切跟踪关注。