中国石化：权重蓝筹 奥运合作伙伴

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　　国泰君安 许斌

　　周四两市指数结束两个交易日的反弹大幅调整，沪综指再度跌破4000点关口。在4000点重要关口如此的反复，说明多空双方分歧正在加大，而这种分歧主要源自近期政策面消息频繁，从心理层面上左右了市场走向。

　　短线受制政策心理面

　　眼下十届全国人大常委会第二十八次会议正在审议两个重要议题，一个是发行特别国债，一个是授权国务院可以对储蓄存款利息所得停征或者减征个人所得税。发行特别国债对A股市场究竟能产生多大影响呢？由于发行国债筹集的资金可能是向央行购买外汇，而央行不可能在短期内从存量外汇储备中拿出那么多外汇资金，因此特别国债所着眼的只能是未来的增量外汇资金，这就决定了其可能分阶段发行。分阶段发行对于市场长期的影响力度就更为有限，假设分成5次发行，每次发行3000亿元左右，相当于提高1个百分点的存款准备金率，从以往经验来看，1个百分点的存款准备金率对市场资金分流的影响还是有限的。其对市场更多的还是在于对市场心理层面的影响，当然，心理层面的影响有时候也是不可忽视的，尤其是15500亿元不是个小数目，对短期投资者心理的影响不会太低。

　　而授权国务院可以对储蓄存款利息所得停征或者减征

个人所得税，给市场带来的影响也主要表现在心理层面上，首先调整利息税情况下，实际贷款利率不变，企业的贷款成本没有提高，银行也没有额外支出存款利息，因此对上市公司业绩层面基本没有太大负面影响。从心理层面上看，调整利息税要比加息的影响力度大，虽然说调整利息税是对加息的一种替代，未来加息或许不会再像上半年那样频繁，但是调整利息税相当于一次性完成多次加息，这给心理层面带来的压力将是超规模的，很可能大幅打击投资者因股权分置改革等建立起来的信心。综合以上两点，我们认为短期大盘仍将在心理“阴影”中徘徊，60日均线仍是值得重点留意的支撑点位，如能再次借力反弹，那么后市可适当谨慎乐观。

　　适当关注优质蓝筹

　　由于明日是上半年最后一个交易日，基金重仓股或将出现一定市场机会，在操作上可适当关注优质品种。600028中国石化，公司是我国三大石油石化集团巨头之一，是国内仅次于中国石油的第二大石油、天然气生产商，也是国内及亚洲最大的石油产品生产商及分销商之一。凭借着公司所具备的规模优势、一体化优势以及管理优势，中国石化正在走上一条低估值、高成长的蓝筹道路。公司未来业绩增长点主要从两方面体现：一方面是成品油。国内快速增长却高度垄断的成品油市场竞争格局是国内一体化石油公司可以较欧美同类企业享受更高估值的主要依据，在中国石化的业务构成中，炼油及销售收入占比高达65%，庞大的加油站网络具备典型的“中国资产”概念，同时受益于中国经济的长期增长、居民消费水平的提高以及

人民币升值，公司的成品油业务仍将处于景气周期。公司近期在新疆塔河油田12区新发现1.4亿至2亿吨的原油地质储量，新发现的储量将进一步加强中国石化上游业务实力。另一方面则是天然气。公司发现的普光气田是迄今为止国内规模最大、丰度最高的特大型整装海相气田，探明储量达到3560亿立方米，随着勘探的进一步深入，天然气探明储量有望进一步增加。公司计划用“川气东送”将天然气输往东部市场，该工程已于今年获得国务院正式核准，并列入国家“

十一五”重大工程，预计2010年全部建成。公司08年以后天然气商业气量将大幅增加，“川气东送”工程的实施无疑为公司天然气业务的腾飞插上了翅膀，再加上毛利率高、国内天然气价格长期上涨趋势基本确立，天然气业务将成为中国石化新的业绩增长引擎。另外，公司还是北京2008年奥运会石化合作伙伴，将秉承“奉献清洁油品，服务绿色奥运”的宗旨，充分运用奥林匹克这一全球化平台，在传播奥运精神的同时，着力塑造公司整体形象！

　　二级市场上，该股短线抗跌性较强，呈现企稳形态，作为权重股可中长线关注。

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