康恩贝：业绩有预增 逢低可关注

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　　浙江利捷 周国飞

　　周三大盘震荡反弹，沪指重新收复4000点整数关。蓝筹股再度成为引领指数持续反弹的重要动力，盘中汽车、机械、银行等板块全线走强。业绩为主线的热点轮动效应非常明显，在中报的预期之下，业绩仍将是个股反弹的最强动力之一。因此，从业绩等基本面因素出发，相对调整空间巨大的绩优品种，后市有望产生强劲的反弹攻势。建议关注康恩贝)，07年中报预增50%以上，连续调整之后，近期有所走稳，反弹逢低将成建仓机会。

　　一、植物药倡导者 存在行业优势

　　公司是国家二级企业和国家火炬计划重点高新技术企业，被列为省内唯一的植物药提取生产基地。主导产品前列康在同类产品中的市场占有率达到90%，在治疗前列腺炎的中成药市场占有率约为10%。发展战略是用6到8年时间，使植物药板块达到50亿至60亿元的产业规模，用10到15年时间，发展成一家国际级植物药企业；前列康继06年单品种销售收入24422万元，同比增幅为11%，推出的OTC产品康恩贝牌滴通鼻炎水，06年底已实现销售1100多万元；07年6月中国中药协会推荐普乐安片、普乐安胶囊为优质优价产品。公司是植物药的倡导者，并在该领域中占有国内的优势。07年1月投资5000万元新设成立浙江康恩贝植物药提取有限公司，同时由植物药提取公司分别受让公司所持的湖南九汇现代中药70%股权和湖南九汇现代中药所持的云南希尔康制药90%股权；06年中药与植物药产品收入达50113万元，占工业销售收入的91.45%，利润率为81.38%，植物药的巨大利润效应得到体现。

　　二、联手销售巨头 增强盈利能力 　

　　根据公告，6月11日，康恩贝子公司医药销售公司与九州通集团签署了战略合作协议，合同销售数量涉及4亿元人民币，时间跨度为3年(2007年6月至2010年6月)。具体安排如下：普乐安(前列康)销售1.9亿元、刻停片销售1亿元、普药销售1.1亿元。合作形式：经销制。九州通做药品到终端的配送工作，康恩贝做好品牌建设工作，同时全力配合好产品推广工作。另外，九州通承诺：普乐安只经营康恩贝产的前列康；刻停片在同类产品中实行首推。九州通是一家以医药商业和实业投资为主，以药品批发、物流配送、零售连锁和医药电子商务为核心业务的大型民营企业，现注册资金3.2亿元，拥有总资产32亿元、员工5400余人、下属企业30余家，2005年实现销售收入110亿元，2006年实现销售收入128亿元。据中国医药商业协会统计，2006年九州通在全国上万家医药商业企业中位列第三名。国泰研究报告指出，与九州通签下4亿元大单，对公司影响深远并且积极，06-08年3年复合增长率将为32%，按照08年45倍PE计算公司股价为32.4元，当前股价相对低估。

　　三、增发收购资产 中报业绩预增

　　06年9月拟非公开不超过4280万股，除康恩贝集团以其持有的金华康恩贝90%的股权认购外，其余股票募集资金计划投资收购浙江金华康恩贝生物制药有限公司的7%股权；投资5900万元用于阿洛西林扩产GMP技术改造项目；06年金华康恩贝实现销售收入4.72亿元，净利润3212.44万元，由此将进一步增强公司的盈利规模。近期公司发布公告，07年中期公司主营业务收入同比增长约20%，同时07年上半年公司证券投资收益约800万元，预计公司07年中期净利润额比上年同期增长50%以上，业绩的快速增长预期非常明显。

　　四、大非长期持有 机构大举新进

　　根据股改承诺，康恩贝集团持有的康恩贝股份公司非流通股股份自获得上市流通权之日起，至少在六十个月内不上市交易或者转让。在现在大非小非急于出手的市场里，公司做出了两市最长时间的减持承诺，显示出管理层对于公司未来发展的信心。同时，一季报显示，国泰君安证券、长江证券、中信经典配置基金均是新进建仓，体现出机构也对该股重点看好。走势上来看，该股近期受到大盘连续调整影响，该股股价也是快速从28元附近快速回落，并迅速在20元上方逐渐止跌。近两个交易日稳步收阳之后，该股企稳态势明确，在业绩的支撑之下，后市存在一定的反弹机会，建议逢低适当关注。