万向钱潮：杭州湾大桥通车受益者

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　　方正证券 方江

　　湾跨海大桥全面贯通，将宁波、杭州、嘉兴三地连成一个三角形！杭州湾大桥北面是嘉兴海盐，跨越宽阔的杭州湾后连接宁波慈溪市，全长三十六公里。这座长度超过美国切萨皮克海湾桥和巴林道堤桥等世界名桥的大桥，创造了六个第一。市场上，针对此消息的炒作正在展开之中，其中与大桥投资建造有关的个股海通集团和雅戈尔双双大涨，资金介入明显！由于大桥的建造将极大推动相关地区公司经济的发展，从区域角度分析，部分上市公司也有望迎来资金的积极关注！如万向钱潮(000559)，公司地处萧山，作为杭州湾附近的资本大鳄，有望因受益迎来再度发展良机，值得关注。

　　公司专业生产底盘及悬架系统、汽车制动系统、汽车传动系统等汽车系统零部件及总成，是国内最大的独立汽车系统零部件专业生产基地之一，底盘业务拥有目前国内唯一的模块化底盘技术，具有较高的技术壁垒。政策方面，国家明确了“鼓励和培育一批有比较优势的零部件企业实现规模化生产并进入国际汽车零部件全球采购体系，积极参与国际竞争”的产业发展政策，汽车零部件产业重组联合步伐必将加快，这无疑将会对有实力的零部件企业带来更多新的机会，特别像万向钱潮(000559)这样的国内实力企业！目前，公司的出口收入占比35%左右，随着国际汽车制造企业的全球采购步伐加快，面临新的发展机遇。德尔福、伟世通等国际零部件巨头为尽快摆脱成本压力，将加快在中国的低成本零部件供应体系的布点。06年公司与福特、通用、现代签订零配件供应协议，08年开始向美国市场年供应500万只等速驱动轴，为韩国年供应80万只等速驱动轴(该产品属高端型号)，进一步进军国际市场战争正在打响！当前，湾跨海大桥全面贯通，地处杭州湾附近的万向钱潮由于交通便利无疑更将如虎添翼，对外扩张进一步加快，直接刺激业绩的稳步增长，前景积极看好！

　　“世界一流的汽车零部件系统供应商”是公司的长远战略目标，公司提出“汽车零部件世界制造中心-系统零部件集成模块化供应商-最终整体国际化接轨”的发展目标，并在底盘系统的模块化供应上取得成效。06年公司的传动系统、轴承系统、底盘系统产品分别实现收入19.8亿元、11.8亿元、13.0亿元，分别同比增长16.0%、23.2%、47.1%。毛利率较高的底盘系统产品收入增长速度最快。06年公司产品综合毛利率为19.26%，同比增加1个百分点。收入占比40%的传动系统产品毛利率为13.22%。公司的两大主要销售地区华东、华南(包括出口收入)分别实现销售收入分别同比增长20.1%、 25.8%；两大地区销售收入占公司整体销售收入的79.3%。期间费用得到一定控制。06年公司期间费用率为11.57%，处于近三年的最低水平，和 05年相比下降0.47个百分点。由于出口市场未来前景可期，目前公司的出口收入占比35%左右，随着国际汽车制造企业的全球采购步伐加大加快，其面临新的发展机会。

　　据天相投顾分析师陈桥宁等预计，07、08、09年公司每股收益分别为0.21元、0.28元、0.39元，动态市盈率分别为39.5倍、29.6倍、21.3倍，考虑公司良好的成长性和大股东对公司发展的支持，给予“增持”评级。二级市场上，日K线图上看，该股股价单针探底已基本成功，尤其尾盘大笔买单不断，大资金拥入迹象明显，形态上看“双底”也已形成，后市继续走高的可能极大，值得投资者重点关注。