招商银行：业绩速增逆势创新高 关注

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　　浙江利捷 周国飞

　　受到政策面潜在加息的影响，周一大盘再度震荡走低，沪指快速跌破4000点整数关。但随着大盘的连续大跌，相应的调整空间已经不大。考虑中国远洋上市在即，蓝筹股快速回落必将吸引主流资金的逢低关注，因此，我们认为短线大盘止跌反弹的概念正在增大。从周一盘面表现来看，银行股相对抗跌，其中表现最为抢眼的莫过于招商银行(600036)，在面对指数大跌150点的背景之下，该股逆势创出新高，后市可关注。

　　一、银行蓝筹 业绩快速增长

　　近年来，招商银行业绩呈现持续快速增长的势头，一季报显示，每股收益达到0.1674元，净利润同比增长超过70%。而截至2006年年底，公司本外币各项存款为7737亿元，同比增长21.9%；本外币各项贷款为5657亿元， 同比增长19.8%。总体来看，公司的资产规模增长并不是太快，但是利润增长却高达87.69%，远远高于资产规模的增长速度。目前，公司资产质量有所提高，不良贷款余额120亿元， 不良贷款比率为2.12%，比年初下降0.46个百分点.贷款损失准备计提比较充分， 准备金覆盖率达到135.61%，同比提高24.57个百分点.该行2006年的资本充足率为11.40%，比年初提高2.39个百分点，其中核心资本充足率9.58%，比年初提高4.01个百分点。该行的资产质量以及拨备覆盖率都稳步提高，经营前景看好，对比国内其他银行，招行显示出一定的成长优势。

　　二、个人信贷 提升盈利水平

　　07年3月初，公司个人贷款余额突破1000亿元，仅次于工，农，中，建四大

商业银行， 这标志着中国股份制商业银行的战略转型迈出了新的一步。个人贷款业务是国际先进商业银行的主要收益来源，也是国内商业银行向零售银行战略转型的重点.在发达国家的商业银行业务中， 个人贷款在贷款总额中的份额通常都在50%以上。招商银行个人贷款业务自1999年开始，在2004年末达到500亿元后，仅用2年时间就突破了1000亿元大关。个人贷款的年均增长速度为全国平均速度的2倍。去年的增长尤其快，个贷的增量占了全国增量的12%。在发达国家的商业银行业务中，个人贷款在贷款总额中的份额通常都在50%以上。随着此项业务的展开，有望大大提升盈利水平。

　　三、金融股权 受益市场牛市

　　根据公告，中国

证监会同意公司受让中国电力财务有限公司、中国华能财务有限责任公司、中远财务有限责任公司及招商

证券分别持有的招商基金管理有限公司的10%、10%、10%及3.4%的股权。上述股权转让尚待相关国有资产管理部门批准。股权转让完成后，公司持有招商基金全部股权的33.4%。而由于去年以来证券市场的牛市仍在进一步持续，两市日成交量连续保持在2000亿元的水平之上，招行受让招商基金的股权，将进一步受益于牛市行情的展开。

　　四、逆势上行 后市仍有空间

　　该股是沪深300指数的重要权重品种，面对可能推出的股指期货，该股具备很强的战略建仓价值，也正是如此，该股受到基金、保资等主流机构的重仓持有。二级市场走势上，该股近期保持了稳步的上升行情，即使在近两个交易日大盘连续暴跌的背景之下，该股却是逆势收阳，并创出历史新高。目前A股价格与H股相差不大，在逐渐向上突破之后，该股仍将存在着一定的上升空间，可逢低适当关注。

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