H股—A股蓝筹走强的后盾

　　新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对一只股票的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　□四方力道郑昊

　　香港股市近期出现了显著上扬，而且与之同时，H股的上扬更是带动了A股市场中那些含有H股的蓝筹股在本周也出现了强劲的走势，截至本周四,大盘蓝筹股几乎构成了A股指数上涨的全部推动力。

　　本周跌幅实际不止41点

　　在上证综指49.50点的涨幅中，中国石化、工商银行、招商银行、中国联通、浦发银行、华能国际分别贡献了15.38点、5.80点、3.67点、1.80点、1.65点和1.49点，对指数上涨的贡献度达到60.2%。而沪深300指数上涨的39.68点中，更加集中地体现为深发展A、中国平安、招商银行、浦发银行和中国人寿所作的贡献。如果扣除这些含H股的A股上涨因素后，本周的周K线的跌幅将远远不止41个点。

　　近几天的盘面揭示了这样一个内在关系：国企股、红筹股引领港股走强，港股的强势现在又反过来推动相关A股上涨。

　　资金流向H股洼地

　　其实H股上涨的源动力，正是因为调节A股供求关系的市场化手段，恰好使H股成为最大的直接受益者。从资金供给角度来看，扩大QDII试点范围以及取消QDII的投资限制，这一系列利好政策的出台无疑将直接加大港股的资金供给；另外最为重要的原因则是，A股市场经过近期的大幅拉升，使A股对H股的溢价水平进一步扩大。据统计，截至5月11日，两地同时上市的A股对H股的加权平均年溢价率已经达到1.547倍，再次创出历史最高纪录。A股与H股价差扩大，无疑会使逐利的资金悄然流向了H股市场，而市场中那些含H股的A股蓝筹的上涨则是因为在目前整体估值水平确实偏高的A股市场中，核心蓝筹股的估值并没有明显高估，更多题材股、绩差股等疯狂上涨是拉高市场整体估值水平的主要原因。

　　H股具备较强的补涨潜力

　　那么H股的上涨是否具备持续性呢？相关A股能否在市场中继续出现走强的迹象呢？从影响投资的主要趋势性因素来看，目前最为确定的是

　　A股对H股溢价无法消除

　　对于A股市场投资者而言，H股的上涨会直接带来相关A股的市场机会，而且近期我们认为H股的上涨还将直接带动相关A股的继续走强。但从长期来看，在人民币资本项目还没有实现可自由兑换的前提下，A股对H股溢价将在相当长的阶段仍将继续存在下去，因为普通投资者基本无法在两地市场进行套利交易，这也是导致A股和H股差价一旦形成，便难以消除的主要原因。