银河证券：惊恐之后需要平静

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　　证券通

　　无论是从基本面、政策面还是投资者心理等多方面来考虑，惊恐之后的市场都需要一个稳定、巩固和消化的过程，股指波动也许会相对平静。

　　目前处于明显的负利率状态，如果信贷和投资增速也比较高的话，加上资金的活期化和储蓄存款搬家的趋势仍在继续，则加息只是时间和幅度的问题。虽然加息的效果受到一些质疑，但加息必然会提高融资成本、降低宏观经济热度，经过一段“自由行程”后，加息的效果会得到实实在在的反应。因此，加息是必然的，也是有效果的。如果加息的幅度比较大，可能对市场的持续反弹产生抑制作用。

　　本次印花税突然上调所产生的作用和后果，不仅对投资者是教训，对管理者也是教训。一方面，投资者对监管政策可能会更加敏感，另一方面，政策出台可能也会更加慎重。从政策背后可以清晰地看到既不想让市场疯狂上涨失去控制，也不想让市场失去信心，对市场的疼爱之心表露无疑。毕竟，平稳、持续、健康的发展才是对所有各方都有利的局面，作强做大资本市场有利于我国的改革开放，有利于我国金融结构的改善，有利于我国的金融安全。经过上半年的准备，

新股发行尤其是大盘股的发行即将提速，QDII 的步伐明显加快，继银行后，

证券公司、基金公司的QDII 估计也会提上议事日程，最近关于创业板和公司债的讨论明显增多，资本市场体系建设的速度也将明显加快。虽然单个政策的威力有限，但多个政策就可能形成较大的影响。加强市场的监管这一政策取向不会发生改变，恩威并重的管理是最好的方式。

　　快速反弹说明投资者信心的恢复比较强，牛市基础没有改变，但盲目的强烈做多也缺乏群众基础。长期来看，本次下调仅仅是牛市进程中的一朵浪花，短期来看，惊恐之后需要平静。操作中注重投资品种的结构优化，一些业绩有保障、增长较明确、估值较低的公司，尤其是调整中被错杀的

股票值得重点关注，资源和消费中的蓝筹股机会较多。

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