九龙山(600555)：当地产遇到游艇

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　　东方智慧 黄硕

　　周四，看到九龙山(600555)发布的“大股东承担1亿或有损失”的公告，不由地留意起这家公司。初一看，“旅游+地产”的经营模式，好似“华侨城第二”，再一看，又似乎不象，经营思路类似，但九龙山应该属于更高端的奢侈品概念，因为它的旅游并非平民化的主题公园，而是游艇、高尔夫等富人们的游戏，当然，它的地产也就理所当然地属于别墅类的高端地产。近年，市场对消费升级概念心存向往，贵州茅台、五粮液、獐子岛等高价股皆属于消费品中的升级概念，而九龙山应该属于地产股中的升级概念。

　　一、当地产遇到游艇

　　单纯读九龙山的2006年报，我们仅仅能够知道以下资料：“九龙山旅游度假区处于

长三角经济圈中心位置，集庄园别墅、威斯汀五星级酒店、27洞高尔夫球场、马球会俱乐部、游艇俱乐部、东方威尼斯商业街及水上乐园等一气呵成，成为全面提升旅游度假的商务综合社区，打造中国最高的商务平台”，而在2006年05月11日新浪网上的这一篇文章《一条奢侈的产业链：遭遇“游艇时代” 》里，我们更能感受出九龙山的真正奢侈定位：“2007年即将竣工的九龙山将军游艇俱乐部就打出了中国“最豪华娱乐休闲会所”的口号。根据九龙山俱乐部副总经理陈骏的介绍：游艇俱乐部有192个游艇泊位，还不包括别墅自带的游艇码头。在九龙山俱乐部，每一栋独立别墅都附带了自己的游艇码头，而在16栋连体别墅组成的38个居住户中，30个带有游艇码头。独立别墅的面积从1300平方米到2600平方米不等，价格都在2000万元以上，而联体户型的价格大约在1500万至2500万元之间。”

　　二、高球对地产的贡献

　　或许你会疑惑如此奢侈的会所、又是游艇又是高尔夫球场，能赚钱吗？这的确是一个问题。当然大家也都明白，“旅游+地产“模式的真正盈利奥妙不在于旅游、而在于地产，游艇也好、高球马球也罢，皆不过是带旺地产人气的工具，所以，我们可以理解九龙山此举的真实意图——2007 年4 月26 日公司将所持有的浙江九龙山国际高尔夫俱乐部有限公司75%股权转让给一家香港公司。该俱乐部2006年度净利润为亏损6334万元，而公司在公告里也很明白地表示：“为了提升九龙山旅游度假区内的土地附加值，公司成立了高尔夫公司。目前九龙山开发区内土地市场价较原先已有大幅提高，因此……”。

　　三、2007年底的转折点

　　又是游艇又是高球地奢侈了一通后，我们该绕回来看业绩了。老实说，2006年公司业绩并不美观，1.3亿元的净利润中绝大多数属于非经常性收益，2007年上半年恐怕仍改变不了这种现状，那，究竟是什么原因使得中信证券、中海系基金为首的5家机构在2007年3月底齐齐持有九龙山共达910万股呢？奥妙应该在于2007年底。正如公司在2006年底里所言：“按照总体规划，公司将开发建设200万平方米的商品房销售面积，每平方米市场价都不低于15000 元人民币。2007年底公司将竣工楼面总面积11万平方米，2008年竣工楼面总面积达40万平方米。第一期房产规划方案公布当月便已有70%左右被客户意向购买”。

　　2007年上半年拉升之后，近期九龙山开始徘徊，周四下跌2.98%，收盘17.60元。既名为九龙，我们不如也借用《降龙十八掌》中的一招来形容，此时走势是否可称为“或跃在渊”？

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