华联控股：阶段整固 大跌有望反弹

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　　浙江利捷 周国飞

　　周三大盘震荡回落，沪指尾盘跳水。由于指数逐渐反弹至前期高点附近，相应的获利盘回吐压力逐渐加剧。市场可能进入阶段性整固周期，特别是潜在的央行加息等利空预期仍然非常强烈，由此将对市场人气产生一定压力。随着大盘周三跳水行情的出现，预计短线股指的震荡仍将难免，而对于一些市场的人气龙头品种，我们认为大跌过程中，也可能存在适当的反弹机会。

　　一、地产项目 带来估值空间

　　公司依托大股东的雄厚实力大举介入

房地产领域，已经形成集团化、规模化经营，房地产利润已经占到公司总利润的50%以上，迈入崭新发展阶段。由杭州华联置业开发总投资20亿元的“UDC时代”商务综合项目经过近两年的精心筹备，于2006年底举行了奠基仪式，正式进入全面的施工建设阶段。该项目总占地面积5.1万平方米，总建筑面积26.8万平方米，由5A写字楼、超五星级酒店与商务式国际公馆构筑而成。项目计划用5年时间在杭州CBD核心区打造一个集办公、商业、娱乐、餐饮、会议、旅游、休闲、居住等多功能为一体的超大型国际商务综合体，发展前景极为看好。公司形成以深圳为基础、上海、杭州为重点的战略布局，其中深圳土地储备便达30万平方米，并拥有多处经营业地产项目，

人民币升值受益概念相当突出，具备较大的价值重估空间。

　　二、PTA基地 成为利润来源

　　公司从2005年开始全面转型，已经成为我国最大的PTA生产基地之一。公司二期60万吨PTA项目于2006年10月7日成功投料试产，目前年产能已经达到120万吨，成为国际上唯一一家同时拥有两套世界先进PTA生产工艺技术厂家。PTA是生产聚酯纤维、树脂、胶片及容器树脂的主要原料，百分之九十以上的PTA产品被应用于纺织化纤行业，是生产聚酯的主要原料，而进口依赖度超过50%的国内市场更是处于供不应求态势，目前公司PTA产品供不应求，产销两旺，成为重要的利润来源。此外，我国PTA期货已经在去年正式上市，公司成功成为首批会员，无疑是PTA期货的最大受益者之一。

　　三、股权投资 已经出现增值

　　公司还投资招商证券，具备参股券商题材，同时还持有168万股招商银行，持股成本仅为496万元，潜在投资收益达到3000万元左右。更值得注意的是，公司还是深中冠A的控股股东，持有4314.1万股深中冠A限售流通股，账面价值不到7500万元，目前市值高达3.8亿元左右，而公司去年就与深圳藤邦投资控股有限公司签订了《股权转让意向协议》，目前相关工作仍在进行之中，一旦得到确认，有望将给公司带来较大投资收益。此外，公司参股的宏华数码已有上市意图，也有望给公司带来较大的投资收益。

　　四、整固蓄势 大跌后有反弹

　　二级市场走势来看，该股前期受到大盘暴跌影响，股价快速走低。但该股一向是市场的重要人气品种，前期换手率较为积极显示出该股的活跃度较高。随着股价在8元上方逐渐企稳，该股也温和向上展开。目前该股在9元附近已经整固蓄势多时，一旦盘中量能放大，该股存在相应的反弹机会，可逢低适当关注。

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