西北化工：股改承诺 利润高速增长

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　　民生证券 厚峻

　　由于受消息面利淡因素影响，今日两市股指小幅低开，先抑后扬，维持强整理格局，成交量有所萎缩。人民币受益概念股走势强劲，并且以民生银行、浦发银行、招商银行、工行、中行为首的金融股集体逆市扬升，为股指上行做了不小的贡献, 从而也必将带动具有参股金融概念个股走强的欲望。而西北化工(000791)正是一家中期业绩向好,并具备参股期货概念的低价潜力股。

　　公司主业为油漆涂料，尽管由于

石油价格的上涨使原料成本有所上升，但油漆涂料销量的大幅增长已经足以补偿较高的原料价，所以公司主业已经进入良性发展阶段，而2006年公司的业绩增长超过500%，并一举摘掉了ST帽子。同时考虑到商业地产的开发项目，那么未来公司业绩存在大幅度上升的可能。另外有研究员预计，未来三年公司化工业绩年增长均可达100%以上，那么公司目前的股价是被严重低估的。　　

　　公司生产厂区整体搬迁计划开始实施。新建的永新化工园区准备在“十一五”期间，投资10-12亿，建成以涂料及精细化工为主的集研发、生产、销售于一体的化工园区。园区建设包括三部分：计划在2007年8月以前，投资3.5亿元，建设年产5万吨的现代化涂料生产线，在“十一五”中后期再投资1.5亿元，将涂料生产线扩建到10万吨；同时计划在3至5年内，投资5-7亿元，围绕兰州石化的下游产品和涂料生产的上游产品，积极建设精细化工生产项目，形成10-15万吨的精细化工产品生产能力。西北化工作为西北永新化工集团旗下唯一的上市公司将在新园区内发挥核心骨干企业的作用。

　　最值得关注的是，公司控股股东西北油漆厂股改时承诺，净利润在2006年度低于694.83万元，或2007年度低于1，042.24万元，或2008年度低于1，563.36万元，公司控股股东西北油漆厂将提议西北化工向实施追送股份安排的股权登记日登记在册的持有股份的高管人员及所有无限售条件的流通股股东，用资本公积金定向转增792万股(相当于以

股权分置改革前公司流通股79，200，000股为基数，用资本公积金向流通股股东每10股定向转增1股)，从承诺中，可以看出公司2006-2008年三年净利润增长率保持在50%以上，否则将用资本公积金向流通股股东每10股定向转增1股，说明公司对未来发展充满信心。而市场中第一高价股贵州茅台近三年的净利润增长率也没有超过50%，西北化工06年业绩同比增长600%多。其高速增长可见一斑。

　　二级市场上，该股在五个跌停股价至6元一带强势拉起，大资金介入迹象明显，由于目前股价仅8元多，按照其未来三年公司化工业绩年增长率，目前的股价是被严重低估的。而今日该股强劲上攻，股性十分活跃，成交量配合良好，后市有望超跌爆发，建议重点关注。

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