白云机场：资产注入助股价平稳起飞

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　　银华投资

　　基本情况:

　　白云机场是国家重点支持的三大枢纽机场，地处南中国枢纽城市广州，海陆空运输网络发达。05年8月，公司迁入新白云机场，新白云机场是当前我国唯一按照枢纽机场理念设计建造的机场，吸引了多家航空公司在此设立基地。公司的主要盈利资产为航站楼及其附属设施，收入可分为航空服务收入和航空延伸服务收入两大类。截至目前，公司总股本100000.00万股, 流通49696.00万股；07一季度每股收益0.0954元，每股净资产4.1372元。

　　投资亮点：

　　业内优势明显： 白云机场是国家一类机场,处于珠三角中心城市广州,截止07年1月公司在珠三角地区旅客量占30%的市场份额，货邮量占17%的市场份额。新白云机场是国内首个按中枢理念设计、建造的机场，硬件与软件达到了世界一流水平。。

　　定向增发： 公司拟定向增发不超过1.5亿股A股，募集资金约10.64亿元，将全部用于收购白云机场飞行区资产，主要包括两条飞行跑道、滑行道和停机坪。两条跑道分别为4E、4F级，为国内目前等级最高的民航飞行跑道。本次资产收购的收购价格约为20.30亿元。上述资产收购完成后，公司将拥有白云机场主要的航空性资产。

　　国际合作概念： 先后与德国法兰克福机场集团公司、美国洛杉矶国际机场签署了战略合作框架协议书，引进国际性战略合作伙伴，为公司未来的发展提供强大的动力。同时，美国联邦快递亚太转运中心将落户白云机场，奠定白云机场成为全球货运枢纽的基础。

　　税费改革题材：06年底公司所得税率为33%，目前，“两税合一”已启动(初定调整至25%)。

　　推荐观点：

　　作为国家重点打造的三大航空枢纽之一，白云机场是唯一的一家按照国际机场标准建造的机场，在流程设计、建造标准、使用面积等方面与国内机场相比，具备一定的领先优势。同时，其定向增发也将有利于扩大公司经营规模，进一步构建白云机场航空性资产一体化经营体系，实现白云机场航空主业资产的整体上市。本轮牛市行情中，运输物流板块的涨幅明显滞后，因此，我们对运输物流板块后市的表现有一定的期待，而港口机场类个股作为该行业的上游受惠者，值得长期关注。

　　机场作为航空业的关键枢纽，相关股票一直是海内外资金较为青睐的品种之一。白云机场(600004)每股高达4.1元的净资产与其较低的市价相比凸显该股的投资价值。而2010年亚运会将在广州召开，白云机场无疑更是捷足先登，将拥有巨大商机。技术上，2007年一季报显示，前十大流通股东累计持有19415万股，占流通股比例的39.07%，股东人数持续减少，筹码比较集中。二级市场上，该股在前期大盘暴跌时表现非常抗跌，涨时放量跌时缩量。近日股价通过连续反弹，重新站在各均线之上，并创出新高。在目前垄断型蓝筹股受到市场纷抢之际，该股自然会引起各路机构资金的重点关注，对其后市坚决看好。