东方证券：招行认沽权证几乎成废纸

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　　东方证券研究所 高子剑

　　近期，由于印花税调整，火热了权证市场。以招行认沽权证为例，行权价5.48元，正股价格22元，还有79日就到期的商品，按理讲不该有任何价值。可是在市场的炒作之下，招行权证的价格竟然超过3元。这样的价格，究竟是不合理，还是难得的投资机会呢？

　　以行权价5.48元来看，该权证必须在正股跌破5.48元才有行权的价值。而权证本身又要以3元买进，扣除这3元的成本，招行的正股价格必须比5.48-3=2.48元低才能让持有人获利，而目前正股价格高达22元。目前招行权证距到期还有79个交易日，正股必须平均每天下跌2.8%，才有可能低于2.48元。

　　目前市场有一个错误认识是，券商创设的权证必须买回，所以可以逼空，因此仍可以肆无忌惮地炒高权证价格。但是，券商创设的权证没有强迫性的买回机制，也可以选择到期时履行行权义务。盲目的炒高，只是提供创设权证者获利的空间而已。

　　如果有两栋

商品房，所有的条件都一模一样，但是一个是现房，另外一个是一年后交屋的期房。而期房的价格高出现房50%，那么，买期房的人肯定会被其他人看作是傻瓜，因为一年期的贷款利率也不过6.57%，没有道理期房要贵50%。买期房的人，不过是平白无故送钱给卖房的人。目前的招行权证，就是这样的道理，价格已经高到极其不合理。如果此时还买进招行权证，恐怕只是白白送钱了。

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