今日投资：需求旺盛 煤炭股热度不减

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　　□今日投资 郑勘

　　根据今日投资《在线分析师》(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800多名分析师的投资评级数据进行的统计，上周投资评级上调居前的30只个股中，金属与采矿行业继续高居榜首，共有5家公司入选；煤炭行业也名列前茅，共有4家公司入选；随后就是汽车行业，共有3家公司入选，分别为东风汽车、福田汽车和一汽轿车。

　　煤炭产量增长缓慢，前4个月，安监总局的煤炭产量同比增长仅6.4%。而下游产量增速14%以上，远高于安监总局的煤炭产量增速，煤炭需求持续旺盛。而煤价市场化和政策性成本不断推动煤价上涨。3月10号开征的可持续发展基金首先推动了炼焦煤价格的上涨，其次高炉喷吹煤近期也将提价，动力煤也正在协商提价事宜。

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十一五期间，资源整合、企业整合将成为煤炭行业主要任务。大集团战略将使得大型煤炭企业继续做大做强，而部分中小型煤炭企业则被迫实施企业转型。由此形成两类投资机会：做大做强类的资产注入预期和转型类的业绩快速增长。目前采矿权转增资本金政策首先在同煤集团试点，预计随后在全国推广。该项政策的实施，消除了母公司煤矿注入上市公司的政策障碍，预计07年将是煤矿资产注入年，08年则有望成为煤炭行业整体上市元年。

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证券分析师卢平认为，煤炭上市公司成本完全化后，煤炭行业估值至少应该到25-30倍左右。维持行业“推荐”投资评级，关注两类投资机会：做大做强类，如国阳新能、大同煤业、潞安环能、西山煤电；企业转型类，如兰花科创、神火股份、开滦股份。

　　潞安环能 收购将大幅提升产能

　　潞安环能(601699)主要从事原煤开采、煤炭洗选、煤焦冶炼、洁净煤技术的开发与利用。公司煤田位于沁水煤田东部边缘中段，现开采3号煤层，平均厚度为6.3米，拥有优越的资源条件，并具备大规模开发、可持续发展的资源优势。下属有五阳煤矿、漳村煤矿、王庄煤矿、常村煤矿及其配套的4个洗煤厂和石圪节洗煤厂，4座矿井均为高产高效矿井，核定生产能力1860万吨/年，剩余可采储量12.08亿吨，剩余可采年限64年。

　　06年公司通过产品的结构调整，高附加值的洗精煤和喷吹煤的销售比例由05年的7%、15%分别提高至11%、29%，相应低附加值的产品销售比例下降。在成本上升的情况下，仍然提高了煤炭业务的毛利率，由34%提高至38%，提高了吨煤的盈利能力。国泰君安沈石表示，在煤炭资源再分配的大环境下，公司表现出煤炭上市公司少有的进取与活力，除600万吨的屯留矿之外，收购了上庄、温庄和永红矿。不过由于公司基数较大，新收购项目较小，无法大幅提高储量和未来的煤炭产量，预期未来四年煤炭销量保持8%-12%的温和增长。

　　屯留矿作为公司主要的产能扩张项目，于07年5月12日正式投产。1期工程和2期工程的年产能分别为270万公吨和600万公吨，最终屯留矿的年产能将达到800万至1000万公吨。07年至09年因屯留矿年产能带来的年均复合增长率将达到13.4%。公司计划以分期付款的形式购买屯留矿的开采权，共计20亿人民币，公司已支付2.5亿人民币购买了1亿公吨的开采权，预计这将保证10年内公司的正常开采。

　　目前，公司是我国最大的高炉喷煤生产商。管理层透露07年高炉喷煤的销量预计将超过700万公吨，同比增长30%，是另一大型的高炉喷煤生产企业国阳新能07年预计产量的两倍。作为最大的煤炭生产企业，公司的竞争优势明显，将在行业整合的过程中保持上升态势。价格方面，管理层表示考虑到市场营销和未来发展，公司不会在07年提高高炉喷煤的价格。而国阳新能的高炉喷煤价格比公司产品高出50人民币至70人民币。因此08年以后公司的产品价格将有大幅上调。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为1.43、1.74和1.97元，对应动态市盈率为29、24和21倍。当前共有7位分析师跟踪，建议“强力买入”、“买入”和“观望”的分别为4、2和1人，综合评级系数1.57。12个月目标价格45.82元。

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