H股牵出牛鼻子 相关A股股票还有上升空间

　　曾子建 每日经济新闻

　　昨日，香港国企指数在场外资金疯狂涌入的推动下大涨161.22点，涨幅高达2.71%，以6103.43点报收。近一段时间以来，H股和A股可谓并驾齐驱、联袂上涨，甚至更有H股牵着A股上涨之势，这在以往几乎从未发生过。

　　平均市盈率已与国际市场接轨

　　西南证券分析师周兴政认为，H股投资价值被严重低估的状况已经在2003年以来H股市场的暴涨行情中得到明显改观。这种改变主要表现为，多数H股的市盈率已经不在香港蓝筹股之下。

　　从市盈率的角度而言，香港33只蓝筹股份的加权平均市盈率为16倍，而40只H股指数成份股的加权平均市盈率为14倍，考虑到H股公司股本结构、公司治理等方面的折价因素，这种小幅度的差别已可反映出这40只H股的估值正处于相对合理的水平。

　　对于A股市场而言，A股前50大市值公司的加权平均市盈率只有14倍，而质地优良的钢铁、石化股市盈率更是低于10倍。A股在股改对价的预期下更具吸引力。随着内地市场对外资的逐渐开放，不排除一些偏好中资上市公司的外资机构在H股获利后转向A股市场。这也是海螺水泥、兖州煤业被QFII大举增仓的原因。

　　部分公司股改含权

　　目前，在A+H类公司中，

中兴通讯（G中兴）、中海发展（G中海）、

鞍钢新轧（G鞍钢）、青岛啤酒等公司其H股价格已经明显高于A股价格。联合

证券分析师柳邵黔认为，在这种情况下，对QFII来说，肯定更愿意购买价格便宜的A股，这无疑给这类公司带来投资机会。

　　另外，A+H上市公司中还有尚未完成股改的公司，其A股价格与H股价格相当接近，如兖州煤业、南方航空和华能国际等公司。这些公司一旦实施股改，如果以10送2股的方案支付对价，在它们股改后，A股价格也将比H股低，这类个股也存在较大的机会。

　　而在去年底，由于中兴通讯实施10送2.5股的股改方案后，A股在除权后价格大幅低于H股价格，而G中兴股价去年12月29日复牌后直接填权并追赶H股就是最好的例子。

　　基金四季度加仓股票着眼短线机会

　　昨日，中银中国、天华等多只基金相继发布的去年四季报显示，对于本轮行情，各大基金大多进行了比较准确的把握。它们通过提高股票持仓比例，重点配置运输、消费、银行、地产等类个股，以提高业绩。不过，操作上仍着眼于短线机会。

　　中银中国基金表示，去年四季度该基金净值增长1.86%，业绩表现相对较优，主要缘于积极的股票配置策略和较好的个股表现。截至去年12月底，该基金的股票投资占比为79%，较9月底上升了14个百分点，同时将债券和现金的比例分别降低6个和8个百分点。进入四季度，股票的投资已主动调升至高于基准，体现了良好的择时能力。

　　对于后市走势，该基金认为宜保持既谨慎又相对乐观的态度。上半年，由于资金充裕，利率低企，加上债市利率普遍偏低，以及QFII对股市的投资热情，A股在短期（3至6个月）的表现比较乐观。但由于中国证券市场年均波幅超过30%，因此应慎重留意新老划断后新股发行对市场的心理影响。在企业盈利方面，今年只会保持单位数字的增长。总体而言今年是A股整固及牛市来临前的”热身期“。在重仓股方面，中银中国基金主要配置了铁龙物流、G上港等运输类股票，同时还重仓双汇发展等食品消费类股票。

　　与中银中国相比，银华基金公司旗下的天华基金净值增长率为2.01%，略高0.15个百分点。该基金在招商银行、浦发银行、G万科A等金融地产股上作了较大比例的配置。祁和忠