申能股份(600642)：经营稳健的大蓝筹股

　　国元证券

　　G申能(资讯 行情 论坛)(600642)：前三季度公司经营正常，每股收益0.4元，收入利润同比都有大幅增长。权益发电量130亿千瓦时；同比增长39%；主营业务收入58.6亿元，增长48%；净利润10.87亿元，增长30%。煤价、电价上涨后电力毛利率回升2..7个百分点为28%，综合毛利率27.2%。电力与油气的业务比重为3：2。公司电力油气双主业并举。为做大做 强燃气产业，公司出资成立了上海市石油天然气开发有限公司,作为其第一大股东持有40%的股份。上海石油天然气有限公司主要负责东海平湖油气田项目的开发和建设，公司通过控股该公司进入产业链的上游即油气开发领域。

　　公司是国内最大的集制气、销售、调度、管网为一体的城市燃气运营企业。截止2004年底该公司拥有人工煤气、

天然气、液化气用户450万户,地下管线近万公里，持有上海天然气管网有限公司60%股权。上海决定从2005年11月起对非居民用户在高峰季节(12月份～次年3月份)在基准价格的基础上提高0.20元/立方米，也必将为公司带来一定的利润增长。前三季度虽然只有13.4亿供气量，但由于售气均价较高，(售给燃气集团价格1.74元)，净利润达7000万元。全年可供气18.5亿，调高全年盈利预期到9000万元，净利润贡献5400万元。

　　公司是大盘指标股绩优蓝筹股，上海市

能源龙头企业，市场形象较好。2004年公司通过收购申能集团的部分资产开始进入核能领域，其中投资33601万元收购核电秦山联营公司12%股权以及投资10559万元收购秦山第三核电公司10%的股权。公司进军风能、太阳能领域：成立申能新能源投资公司(公司出资6000万元、持股30%)。在风能方面,申能新能源公司积极参与10万千瓦海上风电场特许权招标项目,以及金山海岸线风能建设项目的前期准备工作。在太阳能项目方面,申能新能源公司受让航天机电(资讯 行情 论坛)等所持上海太阳能科技公司20%的股权。05、06、07年每股收益预计0.51、0.54和0.58元，现金流贴现和以12-13倍合理市盈率估值为6.1-6.6元，公司价值低估，考虑市场原因目标价位6元，建议投资者逢低吸纳。