G凯恩(002012)：垄断优势提升投资价值

　　河南九鼎

　　一、从日本NKK250倍的市盈率看G凯恩(资讯 行情 论坛)(002012)的投资价值。

　　凯恩股份(资讯 行情 论坛)是国内唯一一家生产电解电容器纸的高新技术的企业，其中电解电容器纸的利润占公司总利润的90%。目前全球电解电容器纸只有该公司和日本的NKK 做，在国内公司具有较高的垄断地位。日本的NKK公司的市盈率高达250倍左右，而G凯恩(002012)的市盈率只有25倍左右，考虑到公司新的投资项目将在2006年相继投产或达产，预计届时公司的每股收益将达到0.50元左右，即使按日本NKK公司一半的市盈率125倍为标准，G凯恩的股价应该有多高是不难计算出来的。

　　二、电解电容器纸行业呈现高速发展的势头。

　　随着国际产业分工的深化和我国电子信息行业结构的调整，电解电容器纸行业的需求也在不断的增长。据悉，2005年全球电解电容器纸的用量将达到20，000吨，年均增长约12%，其中国内用量将达到10，000吨，年均增长约16%。行业的快速发展给公司的经营提供了宽松的外部环境，也为公司的发展赢得了广阔的天地。凯恩股份的电解电容器纸在行业中占有垄断地位。据统计，2005年其国内市场占有率为40%，全球市场占有率为20%。公司研发的多种电解电容器纸还填补了国内空白，为国内首创并独家生产。

　　三、高度的技术避垒使公司将长期保持垄断优势。

　　据凯恩高管介绍，电解电容器纸的技术含量非常高，因此产品的市场门槛也相对较高，与国内的其他同行相比，凯恩已打开国际市场，得到了国际的普遍认可。与国外的主要竞争对手日本的NKK相比，凯恩的电解电容器纸价格仅相当于NKK的50%——70%，具有明显的价格优势。公司是通过国家科学技术部和中国科学院“双高”认证的高新技术企业，在电气用纸和特殊长纤维纸领域已形成了独有的核心技术，拥有独特的技术理论、产品配方和生产工艺。公司在电解电容器纸生产方面拥有的高纯化技术、低损耗技术、高压低阻抗技术、长纤维整理技术、超低定量成型技术、化纤湿法成型技术等已达到世界先进水平。公司研制开发的多种电解电容器纸填补了国内空白，为国内首创并独家生产。公司还主持起草了电解电容器纸的国家行业标准。

　　四、公司具有实质性的新

能源题材。

　　公司新产品电池隔膜纸目前国内尚未有企业批量生产，该产品目前国内需求量在2000吨左右，而其售价每吨最高达到50万元，这一产品的大批量生产不仅为公司带来巨大的发展和盈利空间，也使公司大力进军新能源产业。

　　五、公司有望进入高速增长期。

　　公司待投产项目的利润空间也很巨大。年产5000吨高性能电解电容器纸生产线技改项目和一体机热敏原纸生产线技改项目将于2005年12月底竣工，投产后保守估计使得2006年的净利润提高约4000万元，预计2005年每股收益约0.2元，那么2006年每股收益至少可以提高0.2元。公司新产品电池隔膜纸前景广阔，如果公司未来电池隔膜纸全部投产，每年预计带来净利润约5000万元，每股收益至少可以提高0.2元。

　　六、大股东高价出售显示其对公司发展的信心。

　　在公司股改方案中，公司大股东和实际控制人均承诺，36个月内减持价不低于11.74元，比目前4.85元的价格高出150%左右，由此不难看出公司大股东对公司发展的信心和决心，同时也表明公司目前的股价具有巨大的上涨空间。