开滦股份(600997)：业绩优良 前景可期

　　○联合证券 谢劲松

　　公司公布2005年三季报，每股收益0.61元，每股净资产4.369元，每股经营性现金流净额1.095元。公司预计2005年全年业绩将较2004年增长50%以上。

　　评析：2005年1～9月，开滦股份(资讯 行情 论坛)生产原煤522.09万吨、精煤170.70 万吨，较上年同期增长0.77%和3.23%。在产量增长缓慢的情况下，公司的收入和效益均保持稳步增长的良好势头：实现主营收入19亿元，主营业务利润6.43亿元，净利润2.98亿元，同比分别增长69%、38%和62.51%。公司在今年前9个月实现的净利润已全面超过2004年全年净利润的水平。正是基于今年前三季度已完成的利润指标和对煤炭供需形势、价格走势的分析，开滦股份才预计2005年净利润将同比增长50%。2004年开滦股份实现主营收入15.52亿元，净利润2.63亿元，按净利润增长50%测算，则2005年公司的净利润将不低于3.95亿元，按目前公司4.88亿股总股本计算，每股收益将不低于0.809元。

　　开滦股份地处河北唐山，周边聚集了邯钢、唐钢、承德钢铁等大型国有钢铁企业，地区工业基础雄厚，煤炭需求量大。公司主产品精肥煤在东北、华北、华东等地区运输距离短和运输成本低，在价格上具有明显竞争优势。开滦股份的煤种是肥煤，主要产品是炼焦精煤。肥煤资源在我国煤炭资源储量中所占比例不足4%，属煤炭资源中的稀少煤种。在开滦股份今年前三季度的收入构成中，洗精煤实现收入达10.8亿元，约占总收入的57%强。毛利率方面，今年上半年洗精煤的毛利率不过是48.87%，但到第三季度已经进一步提高至53.50%，对公司的业绩提升将产生积极的影响。2005年开滦股份的主营收入中新增加了焦炭产品的销售收入，前三季度实现的收入为4.9亿元。尽管收入较多，但焦炭产品的主营业务成本也与收入基本一致，毛利率偏低对盈利产生一定的负面影响。不过，开滦股份的利润来源主要集中在煤炭采选业上，在效益持续向好情况下，公司的财务状况表现较好。今年1季度末、2季度末和3季度末，公司的经营性现金流分别为1.18亿元、3.97亿元、5.34亿元，持续呈现递增态势，显示出公司的资金回笼情况良好。截至2005年9月底，公司手中持有的货币资金依然高达11.21亿元，未分配利润也滚存至5.29亿元，分红能力比较强。

　　尽管业绩优良，但开滦股份似乎并未得到基金的青睐。截至今年9月底，前10大流通股股东仅有中银同盛基金上榜，持股量不过是172万股。从走势上看，该股形成了比较明显的箱体震荡格局，定位方面与业绩相比并不太高，中线方面不妨多加关注。