券商研究员看个股：航天电器--推荐

　　国信证券研究员肖利娟给予航天电器(资讯 行情 论坛)“推荐”的投资评级。她认为公司三季度EPS 达到0.34元，较上季度可比EPS0.253元增长了34%。前三季度累计EPS0.83元。公司预计全年增长150%-200%，即全年EPS在1.08-1.29元。

　　自2005以来，公司产品盈利能力逐季提升，三季度达到了71.3%，接近01年的71.7%。与此同时，期间费用率持续下降，使得公司盈利能力持续提高。

　　比较EBIT率与EBITDA率的差异，我们发现，折旧在收入中所占比例日益减小，折旧在成本中所占比重也从01年的约31%下降到了2005的9.1%。从固定资产的变化来看，05年新增固定资产约3400万元，增加了约66%。相对于04年的供不应求，进入05下半年后新设备的投入已经使得设备利用率降低。但是从当期折旧的角度看，前三季度折旧661万元，而04年同期折旧为715万元。

　　05年三季度，为搬迁准备，公司计提固定资产减值准备257万元。因此，对公司固定资产的形成、折旧、处理的关注，是理解公司产能、预计非经常性损益的关键因素。

　　考虑到公司的搬迁因素所带来的减值准备的因素，我们将05年EPS从1.3元调降至1.25元，维持06年1.7元的EPS预期，维持公司推荐的投资评级。