通威股份(600438)：业绩增长 禽流感机遇

　　近几个交易日，与沪指屡创新低形成鲜明对比的是，中牧股份(资讯 行情 论坛)、金宇集团(资讯 行情 论坛)等畜禽药物概念的股票却逆势走强，特别是以生产水产饲料为的通威股份(资讯 行情 论坛)(600438)也默默地步入上升通道。原来土耳其、罗马尼亚、希腊以及中国内蒙爆发的禽流感让全世界正陷入新一轮的恐惶，据有关资料显示，截至本月10日印尼共发现98名禽流感疑似患者，其中确认感染禽流感的病例为5人(4人已经死亡)。为此世界卫生组织几次警告说，目前肆虐的禽流感很可能会蔓延至全球其他国家，并且，这种对人体也 可能造成致命威胁的病毒一旦全面暴发很可能导致上千万人死亡。世卫组织同时预计，明年1到3月是暴发全球禽流感疫情的高危险期。

　　表面看通威股份似乎与禽流感没有多大关系，但从2003年12月末美国疯牛病引起牛肉替代品禽类、蛋类和猪肉类的股价出现大涨的前车之鉴来看，出于对禽流感

病毒的担心，人们很可能将饮食习惯转移到水产品上来，而通威股份恰恰就是国内最大的水产饲料生产企业，并且目前正拟通过上游建造亚洲最大的水产科技园，中游做强水产饲料、下游推出深加工产品，来完善公司整个水产产业链。应该说，近年来受到口蹄疫、禽流感等牲畜类流行性病菌的困扰，以养猪、鸡为代表的牲畜养殖业受到一定打击，拖累了相关饲料业的发展。但水产饲料(主要为鱼饲料)是近年来饲料行业新开发品种，其产量仅占饲料总产量的8.12%，由于生产企业相对较少，盈利能力要明显高于猪、鸡饲料。可以说水产饲料近来发展一支独秀，已成为饲料业中少有的亮点。而公司生产的“通威牌”鱼饲料具有科技含量高、经济附加值大、利润率高的特点，其销售毛利率通常比畜禽饲料产品毛利率高3-10个百分点。为此公司积极调整产业结构，使鱼饲料在销售总量中的比重近年来逐步上升，从2000年的36.21%、2001年的41.37%，到2004年上升至49.08%。此外，由于海产品饲料较淡水饲料毛利率明显要高，今年公司又借助收购湛江粤华、珠海大海公

　　得益于近年来外延式的规模扩张公司一年一大步创造了高成长的

神话，公司在无锡、常德、南昌、绍兴等地异地建厂的相继达产，使其饲料产品总销量从1999年的27万吨，提高到2001年的58万吨，2002年的76万吨。2004年公司上市以后，其规模更是实现超常规的增长，当年销量达到118.92万吨。根据近日公司刚刚公布的三季报显示，公司生产经营形势继续保持了良好的发展势头，公司1-9月共销售产品134.46万吨，同比增长56.99%，实现主营业务收入同期增长47.33%，实现净利润同期增长58.52%。

　　从未来发展看，今年下半年海南年产13.6 万吨饲料项目、广东揭阳年产11.6 万吨饲料项目、成都德阳年产18 万吨饲料项目的投产，将为公司继续延续高成长的神话做出重要贡献，为此公司已经在三季报预测今年业绩将增长50%以上。而2006年公司的建设项目广东茂名年产18 万吨饲料项目 (由绥化项目变更而来)、安徽合肥年产14 万吨饲料项目，以及湖北沙市通威22万吨饲料项目还将为公司新增产能54万吨，由此我们预计2005年公司全年饲料产销量将达到160万吨以上，2006年预计产销量将在200万吨以上。也许在国家大力扶持农业的政策背景下，通威股份还将书写更为辉煌的明天。

　　深圳智多盈 余凯