红星发展(600367)：产能扩张 利润增长

　　

　　○联合证券 谢劲松

　　公司披露2005年前三季度季报，每股收益0.333元，每股净资产3.145元，每股经营性现金流净额0.571元。

　　评析：2005年前三季度，红星发展(资讯 行情 论坛)在能源供应偏紧情况下保持了稳步发展的势头。1～9月公司实现主营收入7.59亿元、净利润9691万元，同比分别增长14%、8.7%。2005年一季度末、二季度末和三季度末，红星发展的的经营性现金流净额分别为3826万元、11096万元和16622万元，显示公司的现金回笼情况较好。截至2005年9月底，公司的资产负债率为25.59%，与2004年底的23.25%相比差距并不大，资产负债率依然维持在一个适度偏低的水平。就前三季度的毛利率来看，公司的无机盐行业实现收入6.69亿元，毛利率为36.05%；锰盐行业实现收入1.15亿元，毛利率为26.12%。与2004年全年平均水平相比，无机盐减少7.11个百分点，锰盐减少0.18个百分点。

　　红星发展的主营业务为无机

化工和精细化工产品，包括碳酸钡、碳酸锶、不溶性硫磺等，产品用途广泛，涉及显像管、元器件、电子信息等众多领域。作为国内最大的碳酸钡、碳酸锶生产、销售厂家，公司产品远销亚洲、欧洲、美洲等二十多个国家和地区。同时公司也是国内前几位的电解二氧化锰供应商之一，国内外的市场占有率稳步提高。公司控股89.29%的贵州红星发展大龙锰业盈利状况不错，2004年和2005年上半年实现的净利润分别为2984万元和2179万元。由于红星发展投资8000万元对大龙锰业进行电解二氧化锰扩建已经在下半年完成，电解二氧化锰产能由原来的1.5万吨/年提高到3万吨/年，产能的飙升将对公司产生积极的影响。

　　在红星发展的第三季度报告中，公司还披露了计划以现金5000万元组建贵州容光矿业。贵州容光矿业注册资本1亿元，公司占50%股份。贵州容光矿业拥有矿产储量近亿吨的煤炭开采权，煤炭开采方案正在设计进程中。若能实施对红星发展培育新的利润增长点将带来好处。截至2005年9月底，红星发展手中持有的货币资金由2004年底的2.52亿增加至3.37亿元，现金流比较充裕，再加上目前公司的资产负债率偏低，适时扩大对外投资力度对公司有一定好处。

　　作为西部地区国家鼓励发展并享受税收优惠的企业，红星发展的

股权分置改革方案为流通股股东每10股获得3.5股，方案也算优厚，若复牌后不妨适当留意下。